6月空调内销如期保持高增长,出口依然不振:6月空调内销同比增长22.1%,符合我们的前期预期。同时,过去一月我国大部分地区气温同比有所下降,可能由于部分省市出现极端天气所致,需持续关注。考虑到去年下半年基数较高,预计从7月开始内销增速可能下降到持平或小幅增长,全年空调销量仍可实现8-10%的增长。长期来看,空调的城镇和农村保有量均有提高空间,仍然是白电中成长性最好的品类。6月空调出口依然不振,单月同比下降8.5%,主要受到海外天气不热和政局不稳的影响。
格力内销份额稳定在38%左右,美的份额持续提升,海信科龙单月表现靓丽:(图表6-8)内销品牌竞争方面,6月海信科龙合计销售54万台(YoY42.1%),美的175万台(YoY34.6%),海尔75万台(YoY23.0%),格力280万台(YoY16.7%)。格力的龙头地位稳固,份额维持在38%左右,我们在草根调研中发现公司在旺季推出的几款特价机非常受欢迎。美的凭借标杆产品的带动,单月份额同比提升2.2个百分点,累计份额升至26%。海尔的表现和行业持平。海信科龙单月增速靓丽,主要是因为科龙的单月增速高达71%所致;据了解公司口径下,两品牌合计增速较平稳;关注其后续表现。出口方面,长虹、海尔和美的的单月表现较好。
投资建议
维持行业观点:今年空调均价提升速度与去年相比将明显放缓,成本继续下降空间有限,而美的快速增长、格力的应对策略增加了竞争格局的不确定性,并对二线品牌的增长产生压力,这些因素将压制空调股估值。同时下半年行业内销量同比增速下降,可能会加剧行业竞争,对市场情绪也有负面影响。
选择标的的标准包括:1)短期看,中报业绩良好,2)竞争力稳固、低估值的龙头,3)二线品牌中产品力较强、综合竞争力提升空间较大的公司。推荐标的包括:中报超预期、公司策略明确、竞争力逐步提升的美的集团;品牌力和定价能力强、低估值的格力电器;收入增长较快、经营改善仍存空间、低估值的海信科龙。
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