国内空调压缩机行业在前几年供大于求的形势下，产能一直没有大的扩张，而连续两年出口的持续高速增长，造成了当前压缩机供应相对紧张的局面。 空调压缩机的技术壁垒也相对较高，目前国内主要压缩机厂商均为合资企业， 国内企业大多还难以掌握其核心技术。 而且压缩机行业新增产能的资本开支比空调行业要大得多，2003年格力电器折旧占生产成本的比重仅为0.91%，而主要生产空调压缩机的海立股份的折旧占生产成本的比重为11%，这使得现有压缩机生产企业对扩大产能显得相对谨慎。这对已经计划扩产的美芝是利好。
受益将是空调龙头企业。压缩机供应紧张，同样有利于大型空调企业。 大型空调企业往往有生产计划，比如格力年初就计划把产量从去年的516万扩张到700万，美的计划把产量从380万台扩张到500-600万台，这些扩张计划已经通过其定货网络反应到压缩机厂商那里，这部分的产能扩张所需要的压缩机等元件应该能够得到保障。而一些小型的空调企业， 要么迫于去年行业竞争压力减产，要么根本没有正规的生产计划， 新扩张产能将受到压缩机供给的限制。因为压缩机厂商更希望与大型的空调厂商保持长期稳定的合作关系。 小型的空调厂商暂时也难以通过扩大产能来挤占美的、格力等空调龙头企业的市场份额。空调龙头企业多年来积累的品牌影响力以及渠道能力， 将成为其获取超额利润的有力保证。
格力电器主营空调，目前仅销售空调这一产品。2003 年销售各种空调516 万台，为国内空调行业龙头企业，预计2004 年销售700 万台以上。虽然有原材料涨价等因素，但由于供求形势逆转， 再加上格力的龙头地位以及强大的销售网络，预计2004 年公司的利润率将相对稳定，建议增持。
粤美的主营空调、空调压缩机及其他家电产品。目前除空调及空调压缩机之外的企业业务大多处于亏损状态，2003年每股收益0.35元， 但如果忽略其他业务的话，仅考虑压缩机及空调这两块业务，业绩将有1.06 元。另外，公司将几家主要空调公司的业务20%的权益转让东芝开利。由于本次转让的几家空调公司的净资产收益率均非常高， 虽然股权转让短期内可能增加少数股东权益，影响公司经营利润，但是由于待转让股权的企业净资产收益率较高，转让将产生较多的股权转让溢价。长远来看， 由于东芝开利的空调在国际上具有较高的品牌效应，这将有利于美的继续扩大出口规模。建议介入。
微信公众号
个人微信
