神火股份发布业绩预告，预计前三季度实现净利润约92,253-100,275万元，同比增长130-150%；每股收益为0.88元-0.96元。这基本符合我们预期。分季度看，预计公司第一、二、三季度的每股收益分别为0.39元、0.31元和0.26元。
今年第3季度，公司主要煤炭产品的价格基本稳定，生产也较为正常。但2季度以来，国内铝价大幅回落，导致铝厂出现全面亏损。我们预计，第3季度神火铝业的铝业务亏损约为1.5亿元。
但近期国内铝行业正发生积极的变化。随着各地完成“十一五”节能减排指标压力的增大，纷纷开始对高耗能行业进行用电量和产能调控。9月初，广西和贵州的铝厂已被要求减产，供涉及产能约75万吨。上周，河南省也提出今年后三个月全省限制电解铝产量18万吨，压减用电量25亿千瓦时；相当于停产72万吨产能。目前，国内受节能减排影响的产能已达近150万吨，约占国内总产能的7%。
实际上，8月份国内电解铝年化产量为1,635万吨，已经比7月份的1,669万吨减少了34万吨。
同时，伴随着投资者对美国、日本和欧洲等国新一轮量化宽松政策的担忧，近期包括铝在内的主要有色金属价格表现强劲，投价资金也在进一步流入新兴市场，我们近期看好有色金属板块的表现。9月份以来，国内铝价稳步回升，并重新站在16,000元/吨的上方，铝厂有望重新开始盈利，并开始走出低谷。
考虑到以上因素，我们预计铝价有望继续回升，铝厂盈利状况将继续改善。电解铝板块面临交易性机会。神火股份作为国内煤-电-铝一体化的优势公司，具有较好的成长性，有望获益于铝行业的好转。我们维持公司“买入-B”投资评级。
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