志高控股力拓产能增长潜质看好 估值偏低

慧聪暖通空调制冷网讯：提要：据港媒报道，港股近期上上落后，走势显得颇为反覆，不过市场却不乏炒作亮点，当中家电股便属其中之一。若股价短期突破横行区顶部阻力位的0.76元，中线上望目标有望再试年高位的1.07元，即较现价尚有逾4成的上升空间，值博高。

据港媒报道，港股近期上上落后，走势显得颇为反覆，不过市场却不乏炒作亮点，当中家电股便属其中之一。家电股有势，相信与行业受到国策支持有很大关连。事实上，商务部公布3月份全国家电下乡产品销售1，471万台，销售额344亿元（人民币，下同），按年分别上升1.35倍及1.79倍，其中空调产品销售更大增3.98倍，表现最为突出。志高控股贵为内地空调龙头企业之一，但相比其他同业，该股却仍享估值偏低的优势，在市场寻宝热有续见升温下，其后市也值得跟进。

集团的空调产品于内地是以志高牌及现代HYUNDAI牌出售，而于海外市场，则以志高牌及原设备制造方式出售。志高为内地最早推出节能空调产品企业，本身拥有先进技术和生产线，去年底成功推出全球首台直接变频「CU+铜抑菌」家用空调，集合节能静音及健康的优点，因此在业界得以占有竞争优势。中央近年积极推动节能惠民政策，政府补贴成为志高一大盈利贡献来源。

志高去年录得毛利6.8亿元（人民币，下同），而中央补贴则达8.1亿元，激增2.5倍。尽管集团在2010年度纯利倒退1.6%至3.1亿元，每股盈利5.65分，派末期息1港仙。业绩出现轻微倒退，主要是受到去年录得部分一次性非现金支出项目所影响，包括向部分员工及客户赠股，以及发行认股期权，若扣除有关因素，去年集团的基本溢利升41.8%至4.55亿元。期内，集团于内地的销售额按年升38.4%至51.48亿元，至于海外销售额更升45.2%至33.18亿元，其中欧洲及中国以外的亚洲地区销售额升逾45%，美洲地区更升逾6成。

力拓产能增长潜质看好

值得一的是，面对去年原材料及直接劳工成本分别上升54.4%及70%，不过集团已将一般产品平均加价5-10%，得以成功将涨幅转嫁给客户。据管理层透露，集团将会进一步扩大销售网络，希望未来两年将空调产能增至1，000万台。虽然大增产能每年需要的资本开支约2.5亿元人民币，惟集团截至去年12月底，手头现金仍持有4.95亿元，应有足够资金应付所需。另一方面，志高近期因应市场对中央空调有不俗的需求，已成立了附属公司全力拓展，预期在2013年底相关业务的生意额可达30亿元人民币，并有望成为盈利的增长动力。

就股价走势而言，志高股价自去年12月底创出1.07元高位后，近月来主要在0.76元至0.65元水平窄幅上落，上周四以0.73元报收。而以现价计，市盈率为10.84倍，而2011年预测市盈率更可望低于10倍，论估值在同业中也属偏低。若股价短期突破横行区顶部阻力位的0.76元，中线上望目标有望再试年高位的1.07元，即较现价尚有逾4成的上升空间，值博高。