中国铜消费分析

中国铜消费——预期与现实的矛盾

铜消费在第二季度中，预期的消费旺季与现实状况产生了很大的差距。宏观经济数据良好和微观消费的偏差，需要市场人士进一步谨慎。

铜价第二季度虽然屡创新高，但这并不是中国消费推动的结果。在国储局抛铜的压力下，国内现货市场表现一直比较差劲，沪铜与伦铜的比价最低曾达到8．8。虽说中国未来铜消费的潜力是存在的，但是目前消费的低迷，的确制约了价格上涨的空间。

铜消费今年中国增长8％？

尽管与其他主要铜消费地区相比，中国铜需求依然成为市场关注的焦点。许多研究机构仍然对中国的铜消费抱着非常乐观的预测，基本预测增长达到8％以上。包括国内各行业的专家对中国的铜消费也持非常乐观的态度。在2006年中国铜加工行业研讨会上，专家对中国铜需求的阐述是：第一，家电行业对铜材的需求趋于稳定增长，进入产业整合期，增速趋缓。一些家电产品的生产能力已开始接近峰值；第二，电力行业在“十一五”期间的电线电缆用铜量，将会按平均8％～9％速度增长，到2010年估计会达到450万吨；第三，汽车产业支柱地位进一步强化，每年仍将保持10％左右的增长速度。

但是专家们可能还没体会到下游加工企业所面临的困境。各企业对越来越高的铜价感到非常无奈，正在想方设法减少铜的用量。资金紧张、波动幅度大等因素早就对铜的消费量产生了非常大的制约作用。铜贸易商和消费商也不敢贸然轻易入市，市场上观望的居多。4月份是消费旺季，但人们已看不到去年消费在4月底集中爆发的场面。可以说，今年的消费旺季是2003年以来表现最差的。来自国际铜研究小组的数据显示，今年全球精炼铜的需求年比下降0.6％，主要的消费地区中国、美国和欧洲分别下降5.2％、3.4％和4.7％。

对主要用铜产品产量数据的分析

中国铜消费实际的判断难度比较大，让我们还是来关注一下国家统计局公布的一些主要用铜产品产量数据以及与2003年以来同期的区别。据国家统计局公布，今年1～4月份，部分主要用铜产品的产量，增幅明显小于2003年以来同期（铜材例外：2005年4月份铜材同比增长率为15．1％，而今年放大到17．4％）。如4月份的空调产量增幅，去年39．9％，今年4．7％，为负增长，不过冰箱和冰柜的增幅加大，弥补了空调领域的铜消费量；发电设备的产量增幅下降比较大，这与电力的快速增长期已过有重要的关系，这是让我们非常担心的。今年三四月份，电力电缆的增幅都只有5％左右，而这在以往看来简直是不可想象的。未来中国消费的放缓可能会成为本轮牛市的一个绊脚石。我们认为，中国消费下降引发的价格调整，已经部分体现到行情之中了。

中国精铜进口以及表观消费预测

中国冶炼产量扩张并不明显，上半年基本维持在24万～25万吨的水平，而消费和去年同期相比却出现了明显的放缓。那么，在产量和消费都不如预期的情况下，非常有必要对中国的进口形势及总体的表观消费做相应的分析。

中国海关最新公布数据显示，中国4月进口精铜71106吨，出口21449吨，净进口49607吨，进出口水平都较3月有所下降，特别是出口量萎缩比较大。在国储局出口交割结束之后，出口量的回落当属正常。接近5万吨的净进口水平较3月有所上升，但仍然处于低位。

5月份到目前，进口环境较3～4月进一步恶化，整体亏损水平从2000～4000元／吨下滑到4000～6000／吨的区间。基于此，笔者认为，5月份的进口量会较4月份出现萎缩，对应着1万～2万吨的一般贸易水平以及5万～6万吨的进口总量，净进口量较4月份会减少。

2005年中国平均的表观消费量是30万吨，累计360万吨，虽然大部分机构的预测，今年中国铜消费增长将达到8％～10％，但是在对消费分析之后，笔者认为，达到8％以上几乎不可能。5月份的国储局抛铜增加了我们对国内消费判断难度：因为国储局抛铜的具体数量和所抛铜的性质（是否属于进口铜）不能确定。按照市场的普遍观点，在预估30．3万吨的表观消费量的基础上增加2万吨，是最乐观的预估了。因此加上国储局所抛的铜，5月份的表观消费才32．3万吨。5月份是一年当中消费量最大的月份，正常值应该在35万吨左右，但实际的消费量可能会更低。

这种情况使人们增加了对中国消费状况的担忧，4月份的表观消费仅仅29．36万吨，比去年的平均量还低，而且市场基本没有任何供应紧张的表现。按此推算，今年中国铜消费增长能达到5％已经不错了。

虽然说价格上涨太快、国储局抛铜对消费产生了影响，但电力、空调行业用铜量的放缓，才是最值得人们担心的。

中国消费总结

期与现实的矛盾中，中国的铜消费走过了第二季度，且没有实质性好转。步入第三季度消费淡季的中国铜消费力度将会更弱。失去了主要“推动力”的铜价还会继续走强吗？消费是被高价暂时压制，还是出现了质的改变，值得继续关注。按目前的实际情况分析，预计今年中国铜消费的增速将低于5％