随着春节后中国铜加工企业产能利用率的逐步恢复，中国精铜需求在2月份有所回升，加上国储收储供应压力缓解，铜价一度具备较好的反弹条件。但是美国银行业和汽车业危机再度浮现，市场信心的恢复受到一定程度的抑制，美股持续走弱而美元继续走强，在很大程度上给铜价反弹带来了利空影响。由于宏观环境中的不确定性因素短期难以消除，在系统性风险与季节性因素的矛盾交织中，铜价中期将维持宽幅振荡格局。
全球股市特别是美股的暴跌令金融市场遭遇恐慌，美股继遭遇了去年10月份以来最黑暗的一周后，再次重挫至6年以来低点，欧洲股市连续下滑也刷新六年以来低点，亚洲股市跌至三个月以来最低位，投资者担心新一轮的金融海啸将再次席卷全球。目前股市下跌主要原因还是美国银行业危机不断涌现，花旗上个月公布了08年第四季度亏损为82.9亿美元，已在四个月内连续向美国政府提出救助，尽管美联储主席贝南克称倾向于不予国有化支撑银行，但市场仍担心即使注资也难挽救困境中的银行业。目前美国房地产市场的主要经济指标继续下滑，消费者信心屡创新低，各项领先指标均没有任何止跌的迹象，由此也表明美国经济短时间尚难以摆脱颓势，整个金融市场仍会面临较大的系统性风险。
同时日本及欧洲公布的经济数据也不乐观，欧元区二月服务业及制造业采购经理人指数(PMI)跌至新低，二月综合PMI初值为36.5，显示企业及消费者在经济衰退、资金拮据压力下严重紧缩支出，也加深了欧洲经济严重下滑的证据。日本1月企业服务价格指数年比下降2.2%，月比下降0.9%，月比为连续第4个月下降，这一数据加深了市场对日本可能陷入通缩的忧虑，一旦进入通货紧缩时期，企业利润可能会进一步下降，从而导致企业可能裁员及减少开工率。金融市场的恐慌令投资者纷纷抛售大宗商品，股市大幅震荡进一步冲击了商品市场投资者的参与信心，基本金属的需求的前景继续暗淡。全球经济的触底还远远未到，现在期盼经济复苏还未时过早，基本金属将继续以震荡为主。
春节过后，中国铜加工企业产能利用率有所回升，为应对空调企业原材料集中采购的需求，部分铜管加工企业订单量较为饱满，开工率基本上恢复到正常水平。线缆加工行业的开工率也较2008年底有显著的上升，这主要得益于2009年一些国家和地方电网投资项目的陆续开工。中国市场铜消费的季节性回升势头已经有所体现。
LME铜库存近期出现一定程度回落，种种迹象表明中国正从全亚洲范围内吸纳数以万吨计的金属铜，中国国储在逢低进行收储。全部基本金属都出现远东区域注销仓单增加的现象，近期亚洲区仓单的变动值得关注，我们认为因为中国跨市套利空间的存在，基本金属有不断流向中国区域的倾向。近来几天LME注销仓单跳增，暗示着基本金属需求有所恢复，库存也在减少。我们认为短期内受其影响基本金属有着走强的趋势。LME注销仓单是表示未来所有者准备从仓库提取的金属库存。因此，注销仓单是一个LME仓库金属库存中现货需求的有用指标。
近几个月来需求疲软，基本金属库存也在不断的增加，注销仓单占比很低。不过近几日来这个局面得到好转，尤其是在伦铜上面。伦铜注销仓单表现最为抢眼，增加至40525吨，二周以来注销仓单至少增加了近10000吨。不过目前为止注销仓单占比(库存)仅7%，而且是在库存也下降的情况下。在伦铜40525吨注销仓单中亚洲区就占了27050吨，主要是新加坡和韩国的港口，这很容易跟中国的收储铜的事件联系起来。国储SRB收储精炼铜30万吨有助于支撑沪铜(30690,1320.00,4.49%)价格的坚挺，因强劲进口。
不过也不只是库存方面有变化，中国精炼铜消费量也明显优于我们的预期，因废铜量大幅削减迫使买家加大精炼铜的购进。由于废铜供给减少，中国的精炼铜产量正在下降，这或会提高其进口需求，废铜供应趋紧是由于进口量减少而引起的。因1月份废铜进口量反常的低，今年二季度该原料的进口量不太可能回升至去年月均5万吨左右的水平。单月进口量不足30万吨就不正常了，1月废铜进口量同比降56%至184，364 吨，较12 月环比降51%。由于铜价较低，造成提供给中国的废铜供应下降。铜价近期围绕3500美元波动，较去年7 月的纪录高位8，940 美元锐减约60%。另外，由于去年四季度铜价下挫，国内进口商取消了一些订单，致使海外供应商提高了对中国进口商的付款要求。同时一些供应商已要求中国进口商付出更高的订金，占合同总价中的比例已从先前10-30%的水平，提高到30-50%。
预期2009年中国精炼铜进口(包括中国国储SRB的收储铜)将超过180万吨，2008年为140万吨的进口量。
目前中国需求一直是拉动铜价基础，中国在不断的进行海外投资采购，国储收储、也在进行，同时国内的有色金属振兴计划也已出台，铜管、铜板和铜条和铝箔、铝板和铝条的出口增值税退税由平均5%上升至13%，部分品种提高至17%。虽然这有助于中国本土企业度过难关，但是在目前海外市场需求疲弱的局面下增加出口量并不乐观。受众多积极因素影响铜价表现了较强的抗跌走势，进入3月后，国内铜需求进入传统旺季，具体进口情况及需求恢复情况将更加明朗，需求趋势一旦形成将在一段时间内影响铜价走势。虽然其他各国陆续推出了激励措施，但效果仍不明显，同时美国金融危机风险仍有待释放，对于实体经济冲击可能仍未完全释放，中国需求短期将对铜价起到支撑作用。
铜价前期的大幅下跌是对金融危机爆发的直接反映，而继续大跌则需要积累更大的利空动能，宏观经济下滑传导至最终铜的基本面上需要时间，一旦供需新趋势形成，铜价走势反映将更加强烈，近期铜价仍将维持在3100-3600美元/吨区间宽幅震荡，等待行情明朗，下游的低库存可能导致铜价震荡幅度增加，因持续的强劲需求较难出现，仍需谨慎对待未来铜价走势。
当然，如果中国进一步采取积极财政政策，拉动政府投资，加大基础设施建设，中国金属需求有望保持稳定增长。短期看来，铜价的大幅上涨依然缺乏强有力支撑，但似乎其已完全摆脱了经济面的颓靡，而市场热议的中国需求和各国救助政策短期效果难现，对比持仓量的增加，归咎于资金介入炒作更具合理性，铜价的上涨尚需得到经济面的回应方可持续。
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