铜供应紧张 价格维持高位

2008年上半年来，铜价的走势虽然看似有重蹈2007年覆辙之嫌，但却比2007年上半年的走势更加波澜壮阔，这预示2008年将是风云变幻的一年。在次按危机蔓延及股市吸引力下降时，铜市成了基金厮杀的主战场，然而却终究逃不脱经济疲弱的阴影而几经起伏。

笔者预计，2008年上半年全球精铜产量为九百万五千吨，按年微增1.56%，去年同期的增速则为4.09%；消费量预计为九百二十六万五千吨，按年增长仅0.71%，去年同期的增速则为4.78%。上半年预计将出现缺口二十七万吨。受天灾、能源短缺及罢工等影响，全球精铜产量增速明显放缓，但是需求放缓的幅度则更大。

总体来看，2008年上半年全球精炼铜市场基本处于缺口状态。虽然需求不甚旺盛，但供应面也出现了不少问题致使供应紧张。墨西哥最大的Cananea铜矿、赞比亚的Kansanshi铜矿、秘鲁的南方铜业公司及Cerro Verde铜矿的工人等，也都在计划罢工或进行罢工。

内地方面，2008年1月至5月精铜产量为一百四十八万八千六百吨，按年增长19%；精炼铜进口量为六十一万一千三百吨，按年大幅下降22.25%；精炼铜出口量为四万八千七百四十三吨，按年大增86.5%；铜精矿进口按年继续增加33.2%，至四十一万七千一百四十八吨；废铜进口按年略减少12%，至五十三万五千五百一十三吨。由于国内外铜价价差较大，进口精炼铜处于非常不利的地位甚至亏损，固上半年以来内地精炼铜进口大幅下降而出口大幅增加，企业的需求主要靠国内产量来满足。

内地精铜消费量仅微幅增长，显示内地对精炼铜的需求明显放缓。一是因为中国经济增速的放缓减少了需求；二是由于通货膨胀压力巨大，央行不断加息并提高存款准备金率以收缩市场流动性，资金成本的增加使很多企业资金链产生问题，也影响了需求；三是因为铜价依然处于一个相对的高位，对于消费企业来说，高企的铜价打击了他们的需求；四是原材料成本及能源成本的高涨亦打击了企业的生产积极性。

精炼铜虽然仍处于净进口状态，但进口的精铜中转口贸易铜或融资性铜居多，并不会真正进入消费环节。且虽然近期上海库存在持续减少，显示内地有消耗库存满足需求现象，但库存本身并不大，故对需求的支持也有限，故笔者认为，内地需求面的问题比我们的统计可能要更严重。随着6月份的过去，铜的消费也将逐渐步入淡季，这对原本疲弱的铜市来说更加雪上加霜。

就全球铜市而言，虽然需求保持缓和，但供应面的问题持续存在，且不确定性较大，综合供需二方面，笔者认为，下半年铜市仍会处于紧张平衡状态，供应的过剩随时可能被抹平，而价格将维持在高位运行，下半年的平均价格有可能在每吨7550美元左右。