国内铜市下半年将消耗库存

精炼铜的进口今年上半年大幅激增，1-6月份净进口精炼铜86.7万吨，比去年同期的20.9万吨增长3.15 倍，但由于国内无法消耗掉如此大量激增的进口铜，截至6月15日，上海交易所铜库存增加了7万吨，达到今年最高的99773吨。

但是中国精炼铜进口从5月份开始已经迅速减少，5、6、7月进口均为10万吨左右(4月份为18.2万吨)。一方面进口锐减，另一方面国内淡季消费并没有明显的减退以及下半年较好的消费预期，这给国内消耗前期积压的进口铜创造了机会，预计下半年国内铜库存会继续下降。

现货市场开始转强

相对于前一段国内现货市场的疲软，近期国内现货市场明显转强，6、7两个月现货一直维持500元/吨左右的贴水，进入8月份，贴水幅度明显收窄，从8月9号开始出现升水的格局，目前已经稳定在200元的水平。贴水好转使得贸易商开始愿意卖货，而且由于现货商前期消耗了大量库存，现在也愿意在目前的这个相对低价位上购货，导致现货市场成交比较旺盛。

从消费方面看，今年暑期的消费淡季并不是很明显，线缆企业订单仍然充足，说明国内市场淡季不淡，消费仍属良好。9月份铜需求将开始回暖，空调等一些家电行业也将进入传统的次消费旺季，10月份开始是我国传统的下半年的需求旺季，对于铜产品的需求将会增大。国家信息中心发布的宏观经济形势分析报告预测2007年全年GDP增长将达到10.9%，全社会固定资产投资将增加24.2%，预计下半年中国的铜消费将会出现较大增长。

废铜市场供应紧张

据麦格里研究预估，今年1-5月，中国进口废铜212万吨，含铜量约78万吨，数量几乎相当于中国同期精炼铜进口的数量，因此上半年废铜市场的供应一直比较充足，但现在废铜市场的紧张是显而易见的。由于财政部、贸易部及海关总署对非法活动的联合调查，中国海关在6月初至6月中旬首次开始拒绝进口废铜。据媒体报道，中国海关对废旧金属贸易的打击令12万吨废铜滞留在香港港口。贸易商称，南方的进口贸易已经暂停，可能2-4个月内不能恢复。中国海关公布的7月废铜进口降至395505吨，较6月减少了17%。进口的减少再加上前期铜(64900,2040,3.25%)价上涨引发的废铜市场消耗了大量库存，使得目前废铜市场库存非常紧张。在税收政策改变之前，通常与精炼铜相差2000-3000元就可能导致对废铜的消费增加，而目前则需要4000元的差价，但也只是有价无市，成交清淡。

废铜供应出现的紧张状况对精炼铜的消费有利，一部分之前转向使用废铜的企业重新回到精炼铜市场上购买精炼铜，这增加了精炼铜的需求，会减少国内铜库存。

国内铜企联合减产

由于TC/RC过低造成国内铜冶炼厂利润迅速缩减，中国铜原料联合谈判小组成员企业(CSPT)8月2日宣布， 2007年下半年CSPT9家成员企业电解铜将联合减产10%-15%。

据悉，CSPT此举是希望采取大规模的联合减产行动，一方面改变目前“越炼越亏”的不利局面，另一方面扭转目前铜矿市场供应短缺的被动局面，谋求下一年度更高的铜精矿加工费。去年CSPT9家成员企业电解铜产量198万吨，占全国产量的68%，它们的减产行动必然会影响国内的供给，对库存造成压力。

综上所述，精炼铜下半年需求的增强和精炼铜国内供给(包括进口减少和国内企业减产)的减少都注定下半年中国铜库存将会持续减小，预计上海库存会重新回到5万吨以下。库存的减少会支撑国内铜价，与上半年“外强内弱”的情形正好相反，下半年将会出现“内强于外”的行情，现货升水也会继续增大。