近期国内铜市均出现大幅回升，其中LME三个月铜在周二重新开市后便开始回升，周四在预期中国铜库存大幅下降的支持下，铜价冲破30日均线大幅上涨，周四冲高至8600美元后有所回落，收盘于8505美元，一周上涨664美元。持仓增加1814，达到279536手。因为适逢月底，成交冷淡，每日交易量均在6、7万手。
国内铜市本周随外盘反弹，但多是高开低走，6月铜本周收于66160元，上涨1800美元，远低于外盘的涨幅，内外3个月比值创历史新低，为7.8，低于进口比值8.1，进口亏损超过2000多元。现货进口损失扩大到5000元之上。
本周有几个问题值得关注：一是美元汇率难脱弱势。二是国内现货疲软与库存下降形成对比。三是我们对大势的判断，即供应紧张仍将是支持铜价上涨的主要因素。
一．美元汇率难脱弱势，商品价格续涨动力仍然存在。
上周在美国公布了一系列的宽松货币政策后，美元汇率呈现大幅反弹之势，但本周美元汇率的反弹之势被打断。分析原因，还是在于美国疲软的经济数据上。周一美国成屋销售增长超过预期只给美元以短暂的支持。周二公布的1月全美二十大都会区的房价骤降10.7%，减幅刷新历史记录；3月消费者信心出人意料地从前月的75降至64.5，创5年新低。周三公布的2月新屋销售下探至13年新低，不过减幅仍小于经济学家的预测值；2月耐久财订单下降1.7%，而经济学家的预估值为攀高0.8%。周四公布的美国经济于第四季急剧减缓，成长年率仅0.6%，创下自2002年底以来最低水平。以上众多数据表明，美国经济仍难摆脱弱势，市场预测美国将在4月份的货币政策会议上再度降息，美元的弱势将会继续。在国际市场上，商品是以美元标价的，美元的走弱给商品价格以支持。
二．中国现货贴水和交易所铜库存大幅下降中的互相矛盾
本周上海期货交易所铜库存大减1.2万吨或18%，降至55607吨，这是2月份来中国铜库存首次下降，给国际市场很大鼓舞。但国内铜市对此却充满了犹豫。因为本周上海现货铜从升水转为贴水，周末贴水200元，在这种情况下，很难想象中国铜的库存是在下降。我们认为虽然这里有矛盾，但事实就是这样，尤其是在下面一部分中我们会谈到全球铜的供需状况，因此还是较为认可铜库存的下降。
本周中国海关公布的数据显示，中国 2 月精炼铜进口量为136,243 吨，虽然同比下降 8.3%，但在2月中下旬中国现货进口铜开始亏损，并且亏损从2000元升至4000元以上时，中国进口铜还维持在13万吨以上，无疑表明了中国进口还是有一定的刚性。另外值得是目前现货进口亏损创历史新低，在中国铜产量能恢复高速增长之前，国内铜的供应无疑会逐渐趋紧，因此后续上海有色现货升水的变化成为我们关注的焦点。
三．全球基本面仍然短缺是铜价得以上行的关键因素
国际铜业研究组织(ICSG)在最新的月报中称,2007 年全球精炼铜供给缺口 4.2 万吨,上年则为富余 28.7 万吨.那么2008年又如何呢。美国经济陷于是否衰退的争执中，铜价却在上涨，这肯定有其内在的原因，这也是本周我们重点分析的内容。如果看一下CRU的报告，那么事情就容易理解了。
在CRU的报告中，对2008年第一季度的供需数据是：铜消费量为457.3万吨，同比只增长1.64%，远低于去年同期3.7%的增幅和2007年4.48%的增幅，但铜的供应量为4491，只增长了0.56%，而去年同期的增幅为5.06%，2007年的增幅为4.33%，由此我们可以看到，虽然全球铜的消费增长大幅放缓，但产量增产放缓的速度更大，因此在2008年第一季度中，铜的基本面是短缺8万吨，这就是为什么在需求不旺的情况下铜价仍维持在高位的关键!
最新的消息，全球最大的几个铜矿企业表示，过去几年全球矿业生产未能充分扩张，许多新投产的项目矿石品位均较低，使采矿成本更加高昂，同时存在铜矿项目开发延迟的风险，因此全球铜精矿市场供需最终可能在2011-2012年实现平衡，而非2010-2011年。估计到今年的第二季度，铜精矿不足的情况可能恶化，或迫使生产下降。冶炼量的下降将主要发生在中国，因铜精矿的缺乏使产能扩张计划延迟。Codelco公司2008年铜产量预期较2007年下降约6.3%，CRU预估2008年铜精矿供应缺口将为34万吨，在冶炼商降低生产后供应不足可能为5-6万吨。因此在滞涨时期，物价仍维持在高水平的主要原因还是资源的短缺上，因此虽然我们看到的是铜消费的不足，但供应的短缺还会支持铜价上行。最新的数据显示，LME 铜库存已经降至仅够全球两天多的消费量。
综上所述，虽然美国经济疲软令全球经济受到威胁，但在供应紧张、库存过低、货币供应紧张众多因素作用下，铜市的牛市仍在继续。尤其是在对第二季度铜供应会急剧减少的担心下，铜价仍会继续上行。从技术上看，LME如能守在8150美元之上，后市将继续挑战8800美元甚至10000美元上行。交易上可在本周铜价回落时于低位开始买入。
国内铜价如后市能上66500元，铜价也将打开上行空间。短期看，会有所调整，支持位为60日均线63500元，交易上可在铜价回落时买入，同时设好止损。
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