空调业须摆脱05年的财务"三高症"

2006年空调旺季即将到来，今年的空调产业将演绎怎样的旋律，整个行业都在翘首关注。笔者认为，中国空调业要健康发展，必须摆脱2005年的财务“三高症”。 受天气、原材料、库存等因素影响，2005年中国空调业首次出现了负增长，近八成的品牌被市场淘汰，但这仅是危机的冰山一角，隐藏在水面以下更大的冰体是财务上的巨大风险：高额应收账款、高额存货和高危资金链。中国空调业已经进入到一个低增长、高风险的阶段。 中怡康的市场监测数据显示，2004年监测到的空调品牌数目为104个，而到了2005年，这个数字下滑到了24个，淘汰率达到77％，接近八成的淘汰率，这比2004年60％的淘汰率又提高了两成。

在弱势品牌丢盔弃甲的同时，强势品牌的占有率却在上升。从中怡康市场调查公司的销售统计可以看到，一线品牌海尔、格力、美的的市场份额已经达到44.3％，比2004年高出了3个百分点，与此同时，不少二线品牌陷入了亏损的境地，一线与二线品牌的差距继续扩大，三线以下品牌逐渐萎缩。

但是，一线品牌在市场份额快速扩张的同时，难掩财务上的巨大危机。从海尔、格力、美的等上市公司相继发布的2005年上半年中报来看，三家公司销售收入分别同比增长了10.39％、37.70％和56.05％，但是三家公司在销售收入增加的同时，应收账款、存货和应付账款也创新高。

目前，中国空调库存约有1000万台，沉淀资金在二三百亿元。从海尔、格力、美的三家上市公司2005年度中报可以看到，三家的库存资金占用分别是8.99亿元、34.3亿元和35.75亿元。这些存货对企业来说不仅要支付相应的管理费用，而且还要支付相应的利息，从而提高了企业的成本，这对利润微薄的空调业来说无疑是纸上玩火。 巨量库存也成为空调业持续不断价格战的内动力。库存产品属于滞销产品，现在卖空调就像卖海鲜一样，随着产品更新换代速度的加快，产品贬值速度也在加快，如此庞大的存货，无疑是一枚隐性炸弹。另外，企业的原材料库存也是一个巨大的包袱。最近，随着钢铁等原材料价格的回落，以前高价买进的原材料已经为产品微利甚至亏损埋下了伏笔。

与高额存货如影随形的是应收账款。从2005年中报可以看出，海尔的应收账款为9.8亿元，格力为21.94亿元，美的为26.02亿元，为什么形成这么多的应收账款？主要原因是产品卖出去了现金却回笼不回来，久而久之就形成了呆账坏账。对企业来说，无论账面利润多么漂亮，没有现金流支撑的利润都是纸上财富。 此外，与高额应收账款相对应的却是应付账款居高不下。2005年中报显示，海尔应收账款是3.79亿元，格力是63.68亿元，美的是39.14亿元。该收的钱收不回来而应付款又剧增，导致空调企业资金链绷得越来越紧，蕴藏着巨大的风险。笔者认为，无论企业的规模有多大，或者账面利润有多厚，持续健康地经营才是最重要的。现金流对企业来说是比市场份额更为重要的基础要素，关系到企业的生死存亡。当资金链断裂，企业失去造血功能时，这个企业也会随之倒塌，因此，高额应收账款、高额存货、高危资金链风险应该引起空调企业的惊醒了。