事项：
行业在线网站公布家用空调行业2009年9月份产销数据。商务部公布家电以旧换新销售情况。广交会106届家电出口订单表现。
评论：
9月份销售如同旺季，龙头公司贡献良多行业在线统计数据显示，9月家用空调行业产量512.1万台，环比增长19.12%，同比增长65.09%；其中出口为145.8万台，环比增长20.50%，同比下降6.87%；内销339.6万台，环比增长18.45%，同比增长71.13%；库存为672.32万台，环比增长4.14%，同比下降24.53%。
1、经过6-9月的内销高增长，2009年1-9月空调内销同比增长15%，达到2855万台。9月份内销339.6万台如同过去年份5-6月旺季时的销售量，增速更是达到近年来最高的表现。我们认为从耐用消费品的运行规律来说，这并不是行业的正常表现，因此我们对未来月份不能以更好的增速表现为预期目标，同时也充分体现在国内市场中，由于每年婚庆、城市化人口上升、更新基数又逐年上升，耐用消费品按年度计算来说其实更多呈现每年稳健的增长。在9月份的销售增长中，企业和零售端信心增加，导致国庆之前的备货上升。另外格力于8月份开始有意实行增加自身市场份额的销售策略，因此我们判断接下来4季度、明年对小品牌的压力会明显上升。
2、出口改善明显——9月份出口下降幅度相比前8个月有明显改善，负增长下降到个位数。在106届广交会15-19日期间，家电及消费类电子产品共成交45.3亿美元，占到期间成交比达到47.1%，主要成交商品为空调器、电冰箱、电视机、洗衣机等，与上届相比分别增长12.5%、168.8%、72.6%和56.6%。格兰仕集团、美的集团和海尔集团共成交19.8亿美元，占机电产品成交额的近20%；此外，TCL集团(3.67,-0.02,-0.54%)、海信、科龙、珠海格力电器(24.44,-0.31,-1.25%)成交额均超1亿美元以上；成交额位居前10位的企业合计成交额为28.6亿美元，占比为29.7%。
低效能空调生产快速下降、新产品展现差异化能力自国家对1、2级能效比空调实行补贴销售以来，又经过旺季销售的消化后，从主导公司的生产安排来看，对4、5级空调都基本不再安排生产，只按确切订单要求才安排生产。从国庆、特别是广交会上，各公司纷纷展示较有特色的新产品，以获取产品附加值的提升，包括格力变频空调系列、可调节房间湿度空调，美的变频空调系列，海尔感应空调等等。
家电以旧换新实施两个多月以来，9个试点省市共回收五大类旧电器1380308台，其中电视机967953台，冰箱133191台，洗衣机173032台，空调20795台，电脑85337台；10月18日，新家电销售首次突破100万台，达到1023312台，其中电视机477407台，冰箱168427台，洗衣机151252台，空调118817台，电脑107409台，销售额达40.49亿元。从这数据年化推算，考虑试点省份的人口、收入状态，家电以旧换新对电视、冰箱、洗衣机内需的增长促进会达到5%或是更高一些。
维持对行业“谨慎推荐”评级近几个月，空调、冰箱销售增速超过50%，淡季销售如同往年旺季销售量水平。接下来4季度在去年的低基数上，加上邻近年末，房屋装修、年末节日购买等，四季度预期销售增速仍然表现较好，因此带动的相关上市公司业绩表现超预期已成定局。家电我们继续维持对行业“谨慎推荐”的评级。
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