铜市可能展开中期调整

进入5月以后，受美联储官员暗示联储降息周期即将结束，弱势美元呈现转强迹象，及国内外铜基本面出现较大变化影响，伦铜在4月17日见顶后振荡下行。5月份伦铜期价累计下滑7.2%，为去年11月以来单月最大降幅。笔者认为，基于以下几方面因素，国内外铜价在破位后或将展开一轮中期调整行情。

从宏观经济及美元看，上周四公布的美国最新经济数据显示，第一季度GDP经季调后年升幅为0.9%，高于预期；第一季度个人消费开支物价指数上升3.5%，核心指数上升2.1%，继续平稳增长。因对外国货品及服务需求下降,及非住宅营建增加，上周美元指数周二开始出现反弹，并突破了日K线上5、10，30日均线的压力。技术上，美元指数上周在72一线止跌回升，而目前在30日均线上方运行，预计短期调整后或将延续反弹基调。并且如果美国通胀继续高企，不排除美联储年底前加息的可能，这引发了市场商品多头和美元空头的忧虑。商品泡沫破灭的风险，将令后市国内外铜价格近一步承压走低。

从库存情况看，宏观面上美国低迷的营建业、次级抵押贷款问题，及疲弱的经济指标给国内外铜价带来持续的压力。伦铜库存量124950吨，5月增幅为15%左右。铜两市比值7.69，距离进口比价8.2依然严重偏低,使进口铜无法投向国内市场,只能转口,从而导致国内库存继续下降。但目前国内外铜库存水平都处于历史低位，这一因素或将限制国内外期铜的跌幅。

从进出口看，中国4月份精炼铜进口同比下滑31%，1—4月精铜进口总量在517109吨，同比下滑了23%。中国4月份进口未锻造铜及铜材246119吨,高于3月份的240634吨。1—4月累计进口为953113吨,同比下降11.8%。反映了中国需求疲软消费下降，并使市场愈加担心中国的需求长期趋于疲弱,这将对铜价构成压力，期价前景不容乐观。

从持仓看，自从4月份以来，伴随着伦铜总持仓水平持续下降，投机多头逐渐获利离场。5月份，投机多头的离场速度渐快，市场缺乏消费买盘支撑，铜价严重承压。从CFTC基金持仓情况看，截止到5月27日投机净多比例由今年最高时投机净多比重9.7%已降至3.67%，同时铜价也回到了2月19日投机净多持仓占总持仓比重3.8%时的8000美元一线。

综上所述，目前国内外铜市利空渐重，随着消费淡季的到来，国内外铜价在破位后或将展开一轮中期调整行情，伦铜可能在8000美元一线有所反复，而后或将继续寻找下方7600美元一线支撑。沪铜CU0808合约将围绕60000一线继续展开争夺，支撑失效则继续下行，下一目标58000。