水源热泵 前景诱人

水源热泵是一种利用地表水（海水、湖水、河水）或地下水作为能量来源为建筑制冷或制热的系统，使用功能类似中央空调，但是不需要消耗传统的能源（电、煤、燃料油等），而且不产生污染；

由于水源热泵节能环保的特征，已经在发达国家得到了广泛的应用，其中美国、瑞典、瑞士等国应用最为普遍，中国在1996年之后开始应用这一产品，2005年建设部开始大规模推广，大连市已经确定了500万平米以上的建筑使用海水热泵，总投资估计可以达到12-15亿元；

根据公开的信息，在大连市近期的5个大项目中，G大冷已经获得了其中的一个项目，价值2.5亿元左右，清华同方获得了另外一个，其他几个项目目前尚不确定，由于公司的技术能力以及在大连市的地位，估计公司很有可能获得新的项目；

由于水源热泵的使用成本远远低于传统的制冷或者供热系统，而且国家未来将会大力扶持这一产品的发展，预计该产品在沿海地区以及水源比较丰富的地区都会得到广泛应用；

G大冷是这个行业中研发和制造能力最强的企业，而且公司已经将海水热泵列入06年重点发展的产品，估计未来该产品对公司的业绩产生有利的影响，维持“买入”的投资评级。

水源热泵简介

水源热泵是利用地下水或者地表水作为能量来源向建筑提供制冷或者制热的机组，由于其节能效果好，没有污染因而近年来受到广泛的重视和发展。

水源热泵的节能原理

与传统的中央空调（热泵）用电、燃油或者天然气作为能量来源不同，水源热泵不需要这些传统的能源，水源热泵利用地下水或者地表水（海水、河水、湖水）作为能量来源，节约了传统的能源。

具体一点描述，由于在冬季和夏季，地表水或者地下水的温度相对稳定，与地面的气温有比较大的温差，水源热泵机组就可以将这种能量提取出来，向建筑供热或者供冷。

随着经济的发展和人民生活水平的提高，公共建筑和住宅的供热和空调已成为普遍的需求。在发达国家中，供热和空调的能耗可占到社会总能耗的25-30％。我国的能源结构主要依靠矿物燃料，特别是煤炭。矿物燃料燃烧产生的大量污染物，包括大量SO2、NOX等有害气体以及CO2等温室效应气体。因此，在比较注意节能和环保的发达国家，水源热泵已经得到了广泛的应用。

水源热泵的节能效果

根据相关的专业机构所作的分析，水源热泵的投资比分体式空调制冷+集中供暖的方式高18％，但是单位运行费用节省40％以上。以华北地区为例，一个建筑面积100平米的住宅，如果采用分体式空调制冷+集中供暖的方式，投资为2.7万元，而水源热泵则要3.2万元，但是每年的运行费用则相差1060元，大约4.7年之后就可以补偿初期的投资差额，在此之后，水源热泵与普通的制冷（制热）方式相比就产生了净收益。

上述计算没有考虑到能源价格可能的上涨以及环保方面的收益，如果考虑到这些因素，水源热泵的优点更加明显。

水源热泵在发达国家和中国的推广应用

在发达国家的应用

地源热泵的研究虽然从1912年就已开始，但直到20世纪70年代初世界上出现第一次能源危机，它才开始受到重视。地源热泵技术始于1912年瑞士Zoelly提出的“地热源热泵”概念。20世纪50年代欧洲和美国开始了研究地源热泵的第一次高潮，直到20世纪70年代，世界石油危机使得人们关注节能、高效用能，地源热泵的推广应用迅速展开。

至19世纪80年代初期，热泵在美、日、德、法、及其它发达国家均得到了广泛的应用，并逐步形成了欧洲重点发展大型热泵机组或热泵站的优势明显，美、日在中小型热泵装置方面领先的格局。但热泵在世界范围内的大规模商业应用是最近20年的事。在美国，地源热泵系统占整个供暖空调系统的20％，是美国政府极力推广的节能环保技术。目前美国地源热泵的销售数量以每年20％的速度递增。同时出现了多家生产地源热泵及供热制冷系统的著名企业，如：Waterfumace、Geothermal DX、ydron等。在中、北欧国家，地源热泵主要用于室内地板辐射供暖和提供生活热水，尤其是瑞士，在家用供热装置中，地源热泵所占的比例很大。

到2004年，在美国，水源热泵已经占到住宅取暖（制冷）系统的23％以上，而且还在以每年15％以上的速度增长，而在瑞典、瑞士等北欧和中欧国家，水源热泵所占的比例更高。

在中国的应用

在我国，地源热泵的研究起始于20世纪80年代，最近几年该项技术成了国内建筑节能及暖通空调界热门的研究课题，并开始大量应用于工程实践。1996年至今，在北京、山东、河南、辽宁、河北、江苏、浙江、湖北、上海、西藏等地都有地源热泵工程建成，全国地源热泵系统的应用面积到2004年底已经超过2000万平方米。

在2005年之后，中国水源热泵的应用明显加快，由于这项技术已经非常成熟，在中国即将进入大规模推广应用阶段。建设部已经在2005年确定了大连作为大规模推广水源热泵的试点城市。大连市已经确定了500万平米的试点地区并且准备进一步推广。按照每平米280元的投资估算，大连市近期对于水源热泵的投资将会达到14亿元。

另外，建设部准备进一步推广水源热泵的使用，按照水源热泵的技术特点，未来在沿海较发达城市（大连、秦皇岛、青岛、烟台等）以及地表水丰富的南方地区都能够得到广泛的应用。根据从公开资料获得的信息，青岛将有150万平米以上的建筑采用水源热泵技术，而其他沿海城市也有类似的投资计划。

由于缺少一些资料，目前还不能准确计算未来的工程量或者投资额。不过如果每年使用水源热泵的建筑面积达到当年竣工面积的1％，那么也应该有1300万平米以上，投资达到50亿元。

该产品对G大冷的影响

根据从公开资料得到的信息，大连市的5个试点项目中，G大冷已经获得了小平岛项目，项目金额2.5亿元左右，而清华同方获得了星海湾项目，其他3个项目还没有确定，公司正在争取。由于公司是大连市企业并且在该行业中技术能力最强，估计公司很有希望获得新的合同。

未来国内水源热泵市场最有竞争力的供应商应该是大冷、烟台冰轮等成套设备生产商，中国的水源热泵产品与发达国家相比还有一定的差距，因此投资较大的项目目前还需要采用国外的部分核心技术和产品（公司此次获得的项目采用了与一家瑞士公司合作的技术）。公司已经将大型海水热泵国产化列入06年的工作重点，相信今年在这方面将会有较大的进展。

维持“买入”评级

基于对整个行业以及公司在该行业中地位的判断，仍然维持买入的投资评级。公司是中国最大的制冷成套设备生产商，无论主营业务还是合资企业都有非常强的竞争力。而且公司是国内制冷行业中研发能力最强的企业，能够获得新产品所带来的收益。