全球铜价振荡走低态势未变

近期内外铜价呈现振荡态势，伦敦铜在本周初冲击60天均线未果后回落，不过期价波动幅度收缩；沪铜在上周四创出新低后，本周的波动区间基本在1500元以内，价格暂时缺乏方向指引，尽管铜价没有如期下跌，但笔者认为，后市振荡走低的态势没有变。

内盘现货贴水幅度缩小以及库存因素在一定程度上支撑沪铜价格

前段时间，由于国内现货长期维持贴状态令沪铜价格承压，从而使期价跌破3月份形成的振荡平台下沿并创出新低，一直到上周现货依旧没有太大起色。不过本周现货贴水情况有所好转，并且现货已经出现了小幅升水。因此，在外盘没有给出方向的情况下，现货对期货的支撑作用凸显出来。另外，有报道称，本周末上海期交所铜库存将减少5000吨左右，这在一定程度上支撑了期货价格。不过，笔者认为，这两方面情况的出现可能与现货交割有一定关系，并不能直接表明现货供应趋于紧张，应当说这两方面的支撑作用不会持续太长时间。

外盘现货升水回落以及持仓下降将继续抑制伦敦铜价格

从上个月升贴水的变动情况不难看出，在上个月交割之前，现货升水维持上升态势，而交割结束后升水便大幅回落。5月21日，伦敦现货交割结束，而当晚现货升水拐头向下，并且从同期的情况看，升水在5月份回落的次数多于上涨的次数。毕竟在淡季当中，现货一般不会出现十分紧张的情况，升水再次回落将直接抑制铜价的上涨空间。

回到持仓方面。本周伦敦铜总持仓继续减少，已经从上周的25万张以上下降到周三的244933张，资金退场的情况仍在持续。美国方面，CFTC持仓报告显示，截止到5月13日当周，非商业净多持仓减少3006手达到4188手，这一数字在3月中旬的时候是10000手。不难看出，无论是伦敦还是纽约，资金减持的意愿比较强。

的确，就基本面而言，近期几乎找不到支撑铜价上涨的理由，美国经济不景气已经从政府部门公布的数据中得到了印证。前期市场在炒作罢工题材，但这一题材只是“昙花一现”。近段时间铜价的下跌步伐之所以放慢很大程度上得益于原油价格的不断高企和美元再次走软。

看看原油，可以用两个字来形容——疯狂。从原油的月线图上可以清晰看出，几乎光头光脚的大阳线显示出了其上涨的力道。原油大涨跌破了大多数人的眼镜，也影响到了商品期货的价格，毕竟成本在提高。原油高企在一定程度上放慢了铜价下跌的节奏，但这并不能改变铜价振荡走低的趋势，何况原油大幅上涨带来的下跌风险无疑是很大的。汇率方面，美元指数再次掉头向下，不过铜价对此的反应并不明显，反过来讲，美元一旦再次走强将对铜价构成压力。

回到国内供需方面，周四公布的海关数据显示，中国精铜进口12.7977万吨，虽较上个月有所增加，但同比大幅下滑31%，这表明今年国内铜的消费明显疲软，中国因素对铜价的影响在进一步弱化。可以预见，随着铜价挤空条件的消失，市场缺乏新的投机买盘，淡季里的铜价将维持易涨难跌的局面。

总之，无论是内盘还是外盘，利于价格上涨的因素几乎很难找到，高油价的影响是短暂的，笔者认为，铜价将延续振荡走低的态势。