中国铜企受制于铜加工费

2009年铜冶炼加工费66%增幅的敲定，终于让中国铜冶炼巨头们松了一口气。

“与国内煤企和国际需求方谈判的机制相似，中国九大铜冶炼企业与必和必拓、XSTRATA谈妥的铜冶炼加工费价格，将作为未来我们与其它铜矿山企业谈判的基准指导价。”2月3日，铜陵有色一位内部人士告诉记者。

中国铜冶炼企业与必和必拓、XSTRATA就2009年的铜冶炼加工费谈判落定，中方获得与已完成谈判的日本企业的同等待遇，即75美元/吨，较上一年度上涨66%。依照惯例，其它的铜矿企业与铜冶炼企业谈判时均以此为基准价格，“仅在5美元/吨上下的区间浮动”。

但在“矿业公司——冶炼企业——铜加工企业”这条产业链上，身处中间的中国炼铜企业同时受制于两头。面对上游矿业公司抛出的绣球，赚取“加工费”的中国冶炼企业，还得看下游需求方的脸色。

矿山与炼厂的博弈

与2008年谈判的失利(最终确定的铜加工费仅为45美元/吨，比2007年下调21%)不同，此轮谈判九大铜冶炼企业共处同一阵线，最终获得与日方企业一样待遇。

当然，供需关系的改变，才是决定性因素。“冶炼价格的敲定，其实就是一个矿山供给量与冶炼产能博弈的结果。”前述铜陵有色人士说。

这位人士指出，2005、2006年中国企业均获得不错的冶炼费用，但2007年全球经济开始出现泡沫，铜价从14000元/吨上涨至70000元/吨，需求的增长推动了产能的扩张，中国冶炼企业当时亦在大肆扩大冶炼能力，“结果，冶炼扩产规模远高于矿藏的开采速度，导致2008年中企与外方谈判呈弱势地位”。

中方与外方就铜冶炼加工费的谈判从2008年11月份即已开始，当时铜冶炼费已处于快速上涨行情，九大谈判企业迅速达成82.5美元/吨的报价共识。

并且，“12月份的时候，包括云铜、江铜在内的企业同调发出减产计划，两大外国矿商感到巨大压力。”该铜陵有色人士透露。并且，江铜等企业此前已在外围寻得突破，如江铜先期与美国自由港迈克墨伦铜金矿公司达成75美元/吨的冶炼加工费协议，这也推动了必和必拓、XSTRATA两大铜矿山企业接受中国企业的报价。

一位业内人士告诉记者，目前，中国铜企与两大铜矿企业签定的只是冶炼费价格，“加工量没有定，这还是要看矿商们的供给情况和全球市场需求的变动”。

被冲淡的利好

虽然铜冶炼加工费上涨至75美元/吨，但距离业内公认的盈亏平衡点——90美元/吨——仍有相当距离。

前述铜陵有色人士解释说，“其实，这只是两方统计方法的不同而已”。他指出，“90美元/吨”是冶炼出一吨铜的成本，但冶炼企业还可以从副产品中获得额外收益。对中国铜企来说，铜冶炼加工费一块利润较为稀薄，在加工过程中所产生的诸如硫酸、黄金等副产品，在利润总体构成中占据很大比例，“总体的利润构成还是要看这些副产品的价格变动情况”。

“即使是2008年加工费45美元/吨的时候，即使不算副产品收入，前几名的企业也可以微利，而今大涨66%，企业利润更可保持在一个较好水平。”这位人士说。

这也与参与和两大巨头谈判的CSPT(中国铜原料联合谈判小组)组长、铜陵有色集团国贸公司总经理杨军的观点呼应。杨军此前也表示，中国冶炼企业在2008年如此低的加工费情况下，可以支撑下去并有盈利，主要得益于硫酸价格的暴涨(最高曾达到1800元/吨)弥补了冶炼的损失。

“66%的涨幅，确实对我们企业是一个巨大利好，但是目前无法根据冶炼费的涨幅来计算对企业的利润影响。”江西铜业董秘潘其方解释说，“因为我们最主要的一块利润构成是硫酸，这一块需要随着市场走，存在很多变数。”

江西铜业2008年中报显示，其“阴极铜及代工阴极铜服务”(铜加工)贡献的收入高达133.6亿元，但毛利率仅为7.46%，而其“硫酸及硫精矿及综合回收产品等”贡献的收入虽仅有16.6亿元，但毛利率却高达77.87%。副产品硫酸等的利润贡献，甚至超过铜加工业务。

但在加工费劲增66%的同时，不利信号也在出现。目前，相比去年高位时，硫酸价格的跌幅已高达90%，部分厂家的出厂价仅有150元/吨。