铜价九月反弹高度有限

近期铜价在连续反弹后出现了震荡走势，沪铜盘中波动有所加剧，市场多空分歧较大，铜价是在9月消费转好的情况下由弱走强还是依然维持弱势？这一点是投资者普遍关心的问题。对比历史走势，铜价在2007年9月份走出一波强势上涨的行情，今年铜价在9月份又达到当年的高点附近，但笔者认为，今年的基本面情况有所改变，铜价的弱势格局将很难改变，可能在短期利多的支撑下震荡的可能性更大，9月的反弹高度将比较有限。

库存方面，持续增加的伦敦金属交易所（LME）铜库存应该是伦铜下跌的主要动力，LME铜的总库存量已超过17万吨，达到近期的最高点。从近期铜价的走势来看，LME铜价似乎并不受库存增加的影响，价格维持在7500美元附近，但如果库存在近期不能出现高位拐点，铜价仍然会受到较大压制。

2007年，LME铜库存在持续增加一段时间之后，9月份库存量出现了短期的调整，同时，也支撑了LME铜在2007年9月份的上涨行情，当时，LME铜库存是在增加至14万吨附近开始调整；今年LME铜库存增加的速度很快，现在已达到17万吨以上，库存的快速增加对铜价的压力是明显的，而单独从库存角度来看，由于现在的库存量较大，即使短期库存量像2007年9月那样有所减少，对铜价的支撑也不会太强，因为总量过大，小幅的减少应该影响不大。所以铜价大幅上涨的可能性会比较小。

上周上海铜库存减少4171吨，总库存为17625吨，较低的库存水平使近期沪铜现货一直处于升水状态，价格稍强于伦敦铜。预计奥运会之后国内会有补库现象，所以上海库存量继续减少的趋势不会维持太久，而国内补库存的同时，LME铜库存的快速增加也将得到缓解，铜价短期下跌的空间将得到一定的限制。