2007年，铜市场经历了本轮牛市行情以来振荡最为剧烈的一年，而2008年铜价面临的却是在金融属性淡化之后，商品属性主导下铜价的重新定位课题。从世界经济发展、通货膨胀等长期因素来看，我们完全有理由相信铜等资源性商品价格的长期趋势将持续向好，但即将过去的2007年铜价的表现却表明，针对2002年以来铜价大幅上涨牛市行情的调整还远没有结束。在美国次级抵押贷款市场危机引发的动荡完全消退之前，重新定位中的铜价将更多地反映铜市场本身供求基本面等商品属性。
不能忽视的主题
1.次级债余波对市场的负面影响有待观察。宏观上看，不得不承认美国次贷危机的影响深远。除了引发房产市场疲软导致需求担忧升级，更加剧了市场对美国经济增长的担忧。从市场情况看，次债危机的影响并未如市场先前预期那样会很快消失，其负面影响不仅重创房产业，而且波及到美国乃至全球的金融业，而金融业的不稳定性则进一步考验美国经济。近日美国花旗银行及美林受次贷影响巨额亏损，引发全球股市大跌，并进而影响商品市场急挫，就是最好的证明。
2.中国政府紧缩的货币政策。2007年，我国将要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。严格控制新开工项目，防止投资反弹，促使经济增长保持在合理水平。市场人士大多认为中国政府日益加强抑制流动性的措施，将令金属需求增长趋缓。我们认为，紧缩的货币政策，对铜市场需求的负面影响是有限的，保持流动性水平基本适度，防止货币信贷过快增长的根本目的还在于经济运行的质量。但相关具体调控举措仍可能在某些阶段对铜市场产生一定影响。
3.贬值的美元汇率以及人民币升值的压力。2001年以来，美元对几乎所有主要货币都出现了贬值。其中，美元对欧元贬值幅度最为显著，接近40%。2007年8月以来，由于美国次级债危机的影响再加上房市的持续下滑，使得美元贬值的速度加快，美元指数持续刷新历史新低。据中国国际金融有限公司的估算，2008年美元还将保持弱势。
在美元持续贬值的背景下人民币的走向到底何去何从？从2001年底至今，人民币已经升值将近10%，而随着美元的持续贬值，人民币升值的速度必将加快。预计2008年人民币兑美元将升值10%。不可否认，人民币具体的升值幅度难以预测，因为其汇率依然受到政府的严格控制。相反，更大幅度的汇率调整，虽然可能在短期内吸引资金流入，但是将有效削弱市场对人民币未来剩余的升值空间的预期，因此整个升值周期中累积的投机资金流入量将低于慢速升值下的情景，有利于中国金融稳定性。
在当今全球经济一体化的大环境中，全球市场间的关联程度日益加深。由于跨境资本流动不断增加，而且国际金融市场融合程度逐步加深，国际市场资产价格关联度越来越高。近几个月来，美国次级债对全球的经济市场均产生了不利影响，这表明全球市场之间的关联性已经有所上升。与以往相比，中国市场与全球其他市场目前的关联程度日益显著。而中国政府为鼓励资本外流于近期采取的措施(如QDII)将进一步提升内地市场与海外市场间的关联性。因此，如果资本流动趋势逆转对一些新兴市场经济体造成严重冲击，中国资本市场也很难不受影响。
当然在鼓励外资流出的同时，中国政府亦通过加息、提高存款准备金率等手段来限制国内的流动性过剩，从2007年1月份至今加息5次，存款准备金率更是提高了10次达到历史高点14%，这对于限制资本流入，抑制资产价格泡沫的快速膨胀具有重要的意义。鉴于此，2008年中国政府将进一步加快人民币升值的步伐，鼓励资本的流出。
未来预测
笔者对2008年国内铜市场状况谨慎乐观。鉴于对美国次级债余波对市场影响的考虑，市场对铜等资源性商品的投资需求不会很快恢复，因而铜市的需求仍将为工业需求所主导。中国强劲的经济将确保铜市场消费需求旺盛，尽管国际铜矿资源开发在进一步拓展，但加工费的走低，却显示在冶炼产能充分扩张的背景下，铜矿资源还将维持偏紧格局。
笔者判断，2008年铜价将在2007年振荡的基础上继续回归，并寻求合理的波动区间。预测全年LME三个月铜价的波动区间不会脱离2006年以来的波动区域，年平均价将与2007年相当。
市场关于铜价牛熊争论的一个流行说法，是以5000美元作为铜市牛熊分水岭。笔者认为，5000美元对于铜市而言，确实是一个十分强劲的支撑。如果没有重大的宏观面负面因素与铜市场本身负面因素的共同作用，那么铜价将很难再重返5000美元下方。
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