格力成空调企业“龙头”

格力大股东向经销商转让总股本的10%，意在进一步巩固销售渠道的“格力模式”，用股权激励经销商，增强对渠道的控制力。区域销售公司是格力模式之核心，是格力空调国内市场份额稳步提升的重要支撑。同时，大股东股权的转让也有利于改善公司所有权结构上“一股独大”的治理结构。

公司空调出口业务持续快速放量。格力电器2007年一季报营业总收入增长60.22%，出口的强劲增长是销售收入高增长的主要支撑。一季度的空调行业出口增长明显放缓，然而格力空调出口却依然延续高增长态势。在需求没有明显放量的情况下，由于国际空调采购企业对格力设计、制造、质量和工艺方面的认可，OEM订单从同业竞争者转至格力。

作为中央空调的“家电派”，格力中央空调具有广阔的发展空间，源于其技术、成本与渠道方面的优势。2006年年报以及2007年一季报所体现出来的良好成长性令投资者眼前一亮，将主要经销商的利益捆绑至上市公司，我们对格力电器未来三年的成长性更有信心。进一步上调未来三年的盈利预测至1.04元、1.42元和1.98元，维持“增持”的投资评级，上调目标价至35-40元，对应08年动态PE为25-28倍。