铜价将维持季节性调整格局

自步入二季度以来，国内铜价整体表现为高位的宽幅震荡格局。二季度5－6月份通常为传统的铜消费淡季，随着家电行业（以空调为首）消费高峰的结束，铜消费增幅也将逐渐减弱，铜价在二季度剩余时间内将维持季节性调整格局。

中国铜进口速度有望趋缓

1－4月中国铜及铜合金进口量高达133.7万吨，同比增加40.5％，巨大的进口需求成为铜价一季度大幅上涨的主要因素。巨量进口背后很重要的一个原因来自于国储局、贸易商和消费商的集中补充库存行为。短期内中国对进口铜的热衷程度仍不会消失，不过在补库行为告一段落之后内外铜价比值变化判断，未来1－2个月的铜进口速度将逐渐减弱，一方面国储局已暂停收铜，同时传统铜消费淡季来临后现货商铜采购力将逐渐衰退。易贸金属最新对21家铜管企业进行了调研，21家铜管生产企业5月份总体开工率为78.6，环比下降3％，这是继3－4月份开工率快速上升之后的首次出现回落。其中中小型企业开工率下降较为明显，环比分别下降5.8％和13.6％。随着铜管行业生产逐渐进入淡季，消费未来有持续转弱迹象。此外由于铜价高位震荡时间较长，下游铜加工企业看跌气氛增加，库存小幅走高与订单消费走弱相关，未来铜管企业对于原料的采购强度将有所减弱。

行业振兴计划提振铜市场

国务院最新公布了中国有色行业振兴计划细则，其中包括淘汰落后产能，加大备库和调整出口退税。具体涉及到铜行业相关的细则包括2009年将淘汰落后铜冶炼产能30万吨；实施适度灵活的出口税收政策，支持技术含量和附加值高的深加工产品出口，对符合铜冶炼行业准入条件的大型铜冶炼企业开展加工贸易试点；努力提高国内铜的自给率，在2011年铜原料保证能力提至38％的目标，且鼓励开发境内外资源；进一步提升产业集中度，到2011年时排名前十位的铜企业的产量占比提高到90％；再生铜使用比例在2011年应提高到35％。此外国家对有色金属及钢材等基础类原材料的消费拉动相当重视，除有色行业振兴规划之外，汽车产业调整和振兴规划、装备制造业调整和振兴规划、电子信息产业调整和振兴规划，以及家电下乡政策，都能为有色金属消费提供有利支撑。

全球铜消费仍然低迷

欧美地区铜的消费状况依然低迷。美国4月份新房开工量比前一个月下降12.8％，经季节调整后按年率计算降至45.8万套，为过去半个世纪以来的最低水平。国际铜业研究组织（ICSG）最新数据显示，2009年1月铜市场总体过剩15.5万吨，主要是由于精铜消费剧烈下降，减少了14.4万吨至137万吨。其中中国精铜消费年比增长了15％，但被更大幅度的下跌所抵消，日本精铜消费年比下降52％，欧洲15国年比下降18％，美国铜消费年比下降26％，除能源基础设施建设以外行业的铜消费几乎没有增长，铜下游消费行业的产量更是远低于去年水平，美国和欧洲汽车制造业的铜消费仍旧十分薄弱。由于政府鼓励可持续再生行业和电力行业的发展，这些行业是今后铜消费的增长点。然而由于铜价偏低这些项目将推迟进行，从而推迟铜消费的复苏日期。行业机构CRU对于2009年全球铜消费形势持不乐观态度，全球大多数国家的经济发展缓慢，铜加工材消费相对薄弱，CRU预测09年全球铜加工材消费量同比将收缩16％。

在缺乏全球性消费支撑下，仅靠中国铜消费增长显得势单力薄，近日伦铜再次上探4600美元高点，沪铜在上半周一度出现涨停，但短期内的上涨难以改变铜价整体区间震荡运行格局，预计伦铜后阶段将维持在4000－5000美元区间内波动，沪铜对应的波动区间在33000－37000元。二季度铜价暂时只存在区间内波段交易的机会。