中国消费恐难支铜价

在中国传统消费旺季来临和美国数量型货币政策导致的美元贬值的刺激下，铜价在3月份走出了一波强劲反弹行情。3月初，铜价延续着2月底的强势。价格的上涨之后，注销仓单的下滑使得市场相信库存的下降将是不可持续的，从而迎来了为时一周的调整。之后在美国数量型货币政策导致的美元贬值的刺激下，铜价继续走高。3月31日，LME铜03报收于4065美元/吨，较上月底上涨了645美元，上涨幅度达到18.9%。相比伦铜，沪铜走势更加强劲。3月31日，沪铜主力合约报收于33520元/吨，较上月上涨了5840元/吨，涨幅达到21%。

随着LME库存的增加，伦铜现货市场压力逐步放大。当中国铜消费旺季结束导致精炼铜进口减少时，现货市场压力就转化成价格下行的动能，从而伦铜中期偏空。由于流动性带来的助涨助跌性，这波下行幅度可能较大。笔者认为下跌的第一目标位为3300美元/吨。

然而短期来看，伦铜仍将保持强势。依然处于消费旺季使得市场对铜价仍然存在一定的想象空间。从技术上看，伦铜依然保持向上的技术形态，同时3900美元一线对伦铜存在较强的支撑。这意味着短期伦铜仍有上行的可能。在4000美元一线振荡整理之后，伦铜有望冲击4160-4200美元阻力。如果成功突破4200一线的阻力，下一目标位为4400美元。由于国内精铜产量并不足以满足需求。沪铜走势将强于伦铜。沪铜主力合约相应目标位为35600和37810元/吨。