宏观数据显示美国经济可能触底
和前期的一片阴霾不同，美国3月公布的宏观经济数据让投资者看到了美国经济的曙光。无论是房地产市场，还是工业生产方面，都好于预期。这些数据从销售和营建两个方面向市场传递着积极的信号。2月新屋销售增长4.7%，为7个月以来首次增长;成屋销售增长5.1%，为2003年7月以来最大增幅。美国2月新屋开工跳增22.2%而营建许可增加3%，意味着后期新屋开工数仍将出现增长。房地产市场的企稳反弹有利于美国金融系统的稳定，而且对投资者信心将是极大的鼓舞。同时，作为铜消费的主要领域，美国房地产市场的企稳对铜价更是构成明显的利多。
工业生产方面，美国2月耐用品订单月升3.4%，为2007年12月以来最大月增幅，也明显高于市场预期的月降2.5%。作为工业生产的领先指标，耐用品订单的改善意味着后期工业生产将出现增长，这也将有助于改善美国严重的失业问题和阻止个人消费的进一步下滑。
不过，美国经济数据的改善将使得美元从此走上上涨之路。这将给大宗商品价格带来一定的压力。
旺季消费温和中国恐难撑铜价
在中国传统消费旺季来临和美国数量型货币政策导致的美元贬值的刺激下，铜价在3月份走出了一波强劲反弹行情。3月31日，LME铜0903报收于4065美元/吨，较2月底上涨了645美元，涨幅达18.9%;沪铜走势更加强劲，3月31日，沪铜主力合约报收于33520元/吨，较2月上涨了5840元，涨幅达到21%。
开工率提升，但低于往年消费旺季水平
进入3月份以来，随着传统消费旺季的到来，国内铜加工行业的开工率出现了明显的提升。这种开工率的改善涉及铜加工行业的各个领域。其中前期不被投资者看好的铜管行业的开工率从1~2月份的30%左右提升至60%~70%左右。然而对比今年和2008年加工行业同期开工率可以发现，今年铜加工行业开工率全部低于去年同期水平。其下降的幅度从4%~11%。这就意味着相对去年同期，国内铜消费还是出现了一定程度的萎缩。我国铜消费情况在很大程度上取决于国内制造业生产情况。而我国制造业的生产情况又主要取决于出口和建筑业情况。而从目前的情况来看，无论是出口还是建筑业，情况都不是很乐观。这也就意味着今年铜消费的低迷将有望延续。同时，消费下滑也就意味着传统消费旺季将有可能提前结束。
消费下滑减少国内精炼铜进口需求
从前面的分析中我们知道在国内产量不可能出现持续稳定增长的情况下，国内供应将更加依赖精炼铜进口。但是国内消费旺季的结束却使得后期这种进口的增长速度很难保持1~2月份这样的高增长。如果缺乏中国进口因素的推动，全球铜供应将变得更加过剩。从目前的情况来看，这种现象将变得越来越明显。这可以从LME铜库存数据中得到证实。前期由于中国因素的推动，LME铜注销仓单出现了明显的上升。注销仓单的增加和之后LME库存的降低推动铜价走出一波上涨行情。但是，从3月中旬以来，LME注销仓单数量已经从最高的6.4万吨下降到目前不足2万吨的水平。这也将意味着之后一段时间，移出LME仓库的铜的数量将更加有限。从而，LME库存将恢复之前的上升趋势，增加伦铜的现货市场压力。
全球流动性增加，放大铜价季节性因素
分析过去3年的铜价走势，我们可以发现铜价具有较为明显的季节性特征:铜价在每年的年初出现明显的上涨。铜价高点都出现在3~5月份，即传统的消费旺季。而在消费旺季结束之后，铜价将出现明显的下滑。而今年铜价的走势已经证实了这种季节性特征的前半部分。而从前面的分析中我们看到由于中国因素的消退，LME库存压力将越来越大，从而铜价下行的压力也将越来越大。由于各国实行的积极的货币政策导致全球资本市场流动性大幅增加。流动性的增加意味着期货商品价格的波动性大幅增加。这就给价格带来明显的助涨助跌的性质。从而导致铜价的季节性因素表现得更加明显。
未来价格走势分析
随着LME库存的增加，伦铜现货市场压力逐步放大。当中国铜消费旺季结束导致精炼铜进口减少时，现货市场压力就转化成价格下行的动能，从而伦铜中期偏空。由于流动性带来的助涨助跌性，这波下行幅度可能较大。下跌的第一目标位为3300美元/吨。
然而短期来看，伦铜仍将保持强势。依然处于消费旺季使得市场对铜价仍然存在一定的想象空间。从技术上看，伦铜依然保持向上的技术形态，同时3900美元一线对伦铜存在较强的支撑。这意味着短期伦铜仍有上行的可能。在4000美元一线振荡整理之后，伦铜有望冲击4160~4200美元阻力。如果成功突破4200一线的阻力，下一目标位为4400美元。由于国内精铜产量并不足以满足需求。沪铜走势将强于伦铜。沪铜主力合约相应目标位为每吨35600元和37810元
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