有色金属行业二季度有望全面扭亏

09年一季度有色金属行业(上市公司)主营收入692亿元，环比继续下滑15%;净利润-9.96亿元，环比减亏近110亿元。3月份以来，国内外金属价格持续回升，加上国内金属价格持续强于国际价格，国内依赖于进口原料的冶炼企业利润增加。预计二季度行业盈利将继续回升，行业将实现整体扭亏。

短期内基本金属价格将维持高位，经济复苏预期也有望支撑有色板块表现，但值得注意的是风险正在增加：一方面价格继续反弹预期出现弱化，甚至“重回下滑趋势”的预期可能重现;另一方面，市场焦点可能重回行业供需基本面，估值压力增加。

复苏预期推高金属价格

4月份，国内外金属价格继续反弹走势，除黄金价格小幅回落之外，其他金属价格环比均出现较大幅度的上涨。其中：国内铜价涨幅最大，月均价环比上涨25.7%，镍、锌及铝均价环比分别上涨20.9%、13.3%和8.6%;即将步入消费淡季的压力下，铅价涨幅只有2.1%。

09年以来，在美国、欧洲、日本等西方国家经济数据仍然不佳的背景下，金属消费均出现了两位数的下滑;然而，中国经济刺激计划和信贷暴增的刺激下，市场对中国金属消费的预期重新乐观，加上中国年初以来金属进口需求大幅上升，“中国因素”重新成为市场最大的亮点。

从国家统计局公布的数据来看，1-3月份大多数金属的终端产品产量均同比出现较大增长。从铜材、铝材来看，3月份产量迅速恢复，同比增长分别达到21.4%和15.6%。从金属终端消费主要的11类商品来看，大部分产量增速在加快，或者减速在放缓，只有发电设备、电动机等还不太理想。

美元贬值不可忽视

金属除了商品属性之外，其价格走势还会受到很多外围因素的影响，其中美元是非常重要的因素。

全球主要的大宗商品交易均以美元标价，其变化直接影响商品的价格。自08年下半年以来，在经济衰退忧虑中，全球资金流向相对安全的美元资产，驱动了美元的快速升值;随着经济见底、经济复苏预期的强化，风险偏好的重新上升，无疑会给美元带来新的压力，加上美国“量化宽松”的政策下，增加了市场对美元的不信任度，美元可能会重现阶段性的弱势，形成对金属价格的支撑。

二季度有望全面扭亏

09年一季度有色金属行业(上市公司)主营收入692亿元，环比继续下滑15%;净利润-9.96亿元，环比减亏近110亿元;如果剔除中国铝业(601600,股吧)近19亿元的亏损影响，一季度行业能够实现扭亏格局。从各自行业来看，只有铜行业实现扭亏，铝、铅、锌行业大幅减亏，但仍有小幅的亏损;而黄金继续保持较高的盈利水平。

3月份以来，国内外金属价格持续回升，加上国内金属价格持续强于国际价格，国内依赖于进口原料的冶炼企业盈利空间扩大。预计二季度行业盈利将继续回升，行业将实现整体扭亏。

但我们也必须提醒投资者，消费徘徊不前，甚至小幅回落的背景下，意味着行业中大量的过剩产能依然存在，部分金属的库存仍在持续攀升，行业供需基本面难以支撑持续的价格上涨，近期的价格上涨更大概率上是阶段性的反弹，价格V型反转的概率不大。当然，08年金融危机以来，各国纷纷采取了大量的“非常规”经济刺激计划，货币发行量暴增，一旦市场流动性释放或者美元出现快速贬值走势，不排除金属价格出现阶段性脱离供需的大幅波动，从而带来矿业股的交易性投资机会。