铜铝锌价步入年度高位震荡

8月第一周，国内铜铝锌价冲击年度新高回落至10日均线上方收盘，原因有股票指数回落的助推，也有技术走势拉出“长杆”后整理的需要，上周给出的“后市基调不变，‘升’之前的‘盘’过程依旧不会少，只不过重心提高到了第四级阶梯”的预测结论还没有理由推翻，然而根据新情况有必要提示：1、价格在年度高位上下震荡的时间不会短，前三个阶梯向上破位前震荡时间不曾少于一个半月，且振幅大多比较宽，除了收敛三角形后期的收窄；2、几上几下震荡盘出的图形形态将指明后市上下破位的方向及概率，主观猜测“杆子”后面出什么形意义不大；3、整理过后的破位依靠市场预期的支持方能真实确立；4、中国财政年度让企业历来有近年底回收货款压缩库存，金融机构回笼货币做结算的惯例，第四季度铜价如处高位可能如同前几年一样出现盘落。

下游消费和库存增加

据中国汽车工业协会统计，7月我国汽车产销分别完成110.96万辆和108.56万辆，比上月分别下降3.77%和4.95%，比上年同期分别增长52.15%和63.57%。注意环比的下降超过3%。

据Autodata Corp.的数据，7月份美国汽车厂商销售了997,824辆轿车及轻型卡车。这是2008年8月以来的单月最高销量。受到普遍关注的折合年销量增至1,124万辆，较9月份的969万辆有大幅增长。不过，较去年同期的1,250万辆却有所下滑，也仍远远低于曾被视为正常水平的1,600万辆。美国7月份汽车销量攀升至11个月以来的最高水平，原因是在美国联邦政府推出的“旧车换现金”打折计划前景不明的情况下，消费者纷纷冲入汽车展示场买车。不过，由于汽车生产商希望利用流行车型罕有的供不应求面来提高交易价格，增产看来会是有节制的。

上周末，美总统签署了扩大“旧车换现金”汽车销售刺激计划新增20亿美元规模的法案。根据计划，如果美国驾车者以高油耗的旧车换取更加节能的新车，将获得3500美元到4500美元的补贴。

据英国克拉克松公司最新统计数据显示，7月份全球造船市场累计订单634.4万载重吨，高于今年前6个月339万载重吨的订单总和。其中，绝大部分订单由我国船厂收入囊中，仅金海湾与大新华的订单就高达414万载重吨，占订单总量的65%。

相关机构调研20家铜管生产企业显示，铜管生产企业7月份总体开工率为75.8%，环比上升12.4%，开工率出现大幅回升。从七月初开始，铜管的订单突然增加，不少企业订单将持续到8月中旬，传统消费淡季却出现开工率逆势上升。

看来，铝、锌、铜的消费量在国内仍处高位，欧美用量的复原尚待时日。而沪铜、锌连续两周，沪铝连续7周的库存增加，虽然都没有出现可致价格大幅下挫的大级别量的连续增加，但显示出了近阶段市场供应量增加的速率在一定程度上超出了消费量。

路透消息称，6月后中国已经有两个年产能为10万吨的锌冶炼产能项目投产，且本月还将有一座年产能为10万吨的锌冶炼厂投产，包括中金岭南 （000060 股吧,行情,资讯,主力买卖）、西南铜锌冶炼公司和陕西一座冶炼厂。

供大于求直接的反映就是库存量持续不断地大幅增加，由此才能导致市场的预期由供需相对平衡转化为供大于求，甚至将高位区间的震荡变为短期的头部，跌破颈线回抽不过予以确立。

股票指数和美元汇率

上周末，伦铜库存增加7750吨，注销仓单8625吨占292125吨库存量的2.95%，欧美库存流入占绝大部分，体现了消费淡季的用量减少。然而，北京时间晚8点追踪当前经济状况的美国非农数据“惊艳”出炉，美国劳工部宣布，7月份非农就业人数下降24.7万人，为自去年8月以来最小降幅，同时失业率自2008年4月以来首次回落，从6月的9.5%下降至9.4%。伦铜期价当时闻风蹿升100多美元，道琼斯工业股票指数亦收于60周均线之上。

铜价是有色金属价格上下之头羊，盘面变化证明助推因素中股票指数排在汇率变化之先。上证综指6月份120日半年线与250日一年线相交金叉，时下与铜价相似震荡于年度高位；美股道琼斯指数自去年10月至今周线图上形成头肩底，上周收盘击穿颈线位，往后的走势不言而喻。但需特别指明，作为经济晴雨表的股指从来没有成为过铜价的主导因素，因此，铜价盘的阶段性方向一如既往将由其自身供需关系的预期做主。

优于预期的美国非农就业数据增添了美国经济正结束衰退的证据，提升了美联储在今年底或明年初升息的预期，上周末美元兑一揽子货币全线大幅上涨，美元对美国经济数据的反应正开始发生变化。美元升值时国际铜价不下反上，习惯于用美元汇率升贬做铜价变化注解的又该如何解释呢？

货币政策和资金回笼

上周末，国家发改委、财政部、央行三位财经高官在新闻发布会上表示，当前以积极的财政政策和适度宽松的货币政策构建的宏观政策取向不会变。央行特别解释“微调”的含义，“一个方面是用市场化的手段，而不是用规模控制的办法。第二个方面是微调，而不是大的调整。另外，所谓的微调，实际上一直在进行，不是说下半年才开始微调，实际上人民银行月月、周周、天天都在根据市场的情况进行微调；不是说我们上半年没有微调，上半年有微调”。

一个“微调”让资本市场和商品市场如此吃惊，越接近年底各口子的资金货币回笼不更要考验高价商品的承受力吗？

强势反弹和新开通道

4月初，在研究报告和发上海铜铝峰会会刊《2009演绎中国收储启动的收储行情》的文章中，曾明确“铜价一步一个台阶稳步上行，按照技术分析的原理，弱势反弹目标位从下往上，可看去年最高最低价间三分之一左右的价位(伦铜4800-5000、沪铜3万8-4万)，强势反弹可看二分之一左右的位置(伦铜5800-6000、沪铜4万6-4万8)”；6月1日，沪铜向上破位第三阶梯收敛三角形后，在《铜价向上破位的动力来自何方？》一文中指出，强势反弹目标“虽然重重阻力还有待时间推移逐步克服，但已依稀可见，并非望尘莫及了”。而8月开初交易，市场已然见到供需关系预期下强势反弹目标位，进一步验证了技术面和基本面相结合这一预测工具的可靠性。

至于铜价能否运行于本年度的第三条上行通道中，震荡过后触及强势反弹后面的目标位，有待来日分解。