国际铜价徘徊在十字路口

近期国际国内铜市冰火两重天。而LME3月铜偿试历史新高之后，也似乎受到了沪铜的弱势拖累，未能守住新高的成果，反而在历史高位出现了技术性的顶背离，这不禁让人要问沪铜真的能拖住国际铜牛吗？国际铜牛真的能屈从于中国人的判断吗？面对国际铜价徘徊在历史紧要关头，不得不认真考虑铜市将何去何从了。

在3月28日伦敦铜持仓规模达到了创立历史新高的28.2万余张，此后随着部分场内空头主动退却，期价减仓上行，截止4月18日，持仓规模仍高达26.6张，多空主力仍在重仓对峙。多空主力重仓对峙说明多空在8000美元之上对后市走向产生了严重分歧，多头主力确信因美联储大幅降息，铜市超牛还未结束，还可以再创新高；而空头主力认为次贷危机已动摇了铜市超牛的根基，而且全球第一大铜消费国中国铜价并不强劲，多头大举挤空未必能一举致胜。无论多空依据什么进场的，也无论多空对峙的最终结局如何，但可以确定的是多空已找到了巨大的对手盘，铜市已沉淀了巨大的能量有待释放。目前已释放了1.6张左右，虽然是空头主动退却，因为期价是减仓上行的，但上升的动能明显也不强，多头未能乘势追击，很明显这回该轮到了场内多头、至少是部分多头主动撤退了，即很可能会出现波段性的减仓下行，但如果不是决定性的或趋势性的方向出来，这么大规模的持仓沉淀的能量是很难释放完的。总之，这么大规模的持仓本身就意味着后市不是大涨就是大跌，这是关注持仓规模的根本原因。

美国爆发的次贷危机沉重的打击了全球的股市和全球的经济增长速度，迫使美联储惊慌失措的连续6次跳水式降息和向市场注入巨资，全球资本市场因次贷危机损失近万亿美元，但其危害程度恐怕不止于此，经济学家普遍认为次贷危机已将美国经济拖入事实上的衰退之中，这也许还不是最可怕的危害，最可怕的危害恐怕是因挽救次贷危机而大幅降息和注资带来的全球日益泡沫化的高通胀。按照国际原油价格破百后仍如此稳步上升以及全球粮价飙升带来的粮食危机，全球高通胀的泡沫化还将持续发展下去，直至全球恶性通胀终将全球经济彻底击溃，导致全球性经济危机，高通胀的泡沫才会破灭，商品市场的超牛才会最终瓦解。换言之，只要人类试图挽救经济不可避免的周期性的衰退，高通胀的泡沫就会继续膨胀，直至人类重新尊重经济规律，彻底放弃人为挽救措施，顺从经济周期。

但美国为什么会如此热衷于挽救次贷危机呢？美联储应该知道挽救次贷危机的无效性，但从美国国家利益考虑不得不挽救次贷危机，因为不挽救，遭受重创的主要是美国经济；若挽救，遭受重创的终将是全球经济（全球性恶性通胀的必然结果），与其美国一家死，还不如全球一起死，这样全球经济竞争又回到相同的起跑线上。次贷危机不仅没有重创商品市场，反而还助涨了和泡沫化了商品市场，这是伦敦铜偿试历史新高的主要原因之一，并不是铜市自身供求关系所致。现在经济学家谈论得最多的是美国经济衰退，而不是全球经济衰退，如我国第一季度经济还强劲增长了10.6%，这恐怕不是美联储所乐意见到的，因此进一步推高全球物价还是其货币政策的首选。从这个角度观察，商品市场的超级大牛市不仅没那么容易终结，还应会持续下去，铜市也不例外。

综上所述，铜市超牛恐怕还没那么容易结束，还有步入新的历史时期的机会，但当前还要经历几大考验：一是伦敦铜能否顶得住技术性顶背离带来的抛压，二是伦敦铜的显性库存是否会进一步下降，三是伦敦铜是否经受得住美元近期可能出现的升值带来的压力，四是伦敦铜能否持续稳在8100美元之上。如果伦敦铜在未来两个月经受住了上述四大考验，则意味着其一只脚已迈入了历史新时期了。