中金公司称二季度铜价下行风险增加

中金公司称二季度铜价下行风险增加。我们预计，二季度国内精铜需求反弹力度低于历史同期水平，铜价下行风险增加。

根据精铜进口、产量及上海期货交易所库存变动数据推算，一季度国内铜表观消费量同比增长37%，实际需求同比增加4.6%。表观消费量增长的主要推手是精铜进口，一季度精铜进口累计同比增长80%至107万吨的历史新高。我们认为这主要是融资需求强劲的结果。

展望二季度，我们预计铜需求有所反弹，但幅度弱于历史同期水平，其中最大的下行压力来自建筑行业。同时，精铜的融资需求也不会马上消失，因此我们认为库存下降将是温和的。与此同时，LME（伦敦金属交易所）铜库存开始回升。如果这一趋势持续，上海期货交易所铜价表现将好于伦铜。

投资建议：绝对价格上，我们谨慎看空短期铜价走势。