汉钟精机已发布2014上半年业绩快报,上半年实现营业收入4.73 亿元, 同比增长21.75%;营业利润9864.2 万元,同比增长41.04%。业绩增长的主要原因是制冷产品抢占竞争对手市场份额,市占率提升,高毛利产品占比提升。此外成本下降、子公司浙江汉声扭亏,上半年利润增速高于收入增速。制冷产品主要包括中央空调压缩机和冷冻冷藏压缩机,预计整体制冷产品增长20%-25%,其中,中央空调压缩机销量增长约20%;冷冻冷藏压缩机继13 年销量增长45%之后,在14 年上半年继续增长30%以上,均好于预期。
中央空调压缩机未来平稳增长
中央空调压缩机是汉钟精机制冷板块主要产品,约占77%的比重,中央空调市场与商业地产和公共建筑投资高度相关,预计未来行业保持8%左右的增速。2013 年中央空调市场规模接近650 亿,占比最大的是多联机,其次是单元机、末端机,螺杆机占10%左右。汉钟精机是螺杆机龙头,主要客户包括美的、格力、约克、同方等知名企业。汉钟精机的离心式压缩机机头给国内机组厂商配套,抢占外资市场。总体上,中央空调压缩机将会保持高于行业的增速,预计年均增速10%-15%。
冷冻冷藏压缩机未来复合增速30%以上
汉钟精机的冷冻冷藏压缩机主要应用于生产地附近中小型冷库。近年来汉钟精机冷冻冷藏压缩机在制冷业务中占比呈持续上升态势,由2008年的6%提升至2013 年的23%,其中2013 年销量3258 台,同比增长45%。预计公司冷冻冷藏压缩机未来将维持30%以上的复合增速,主要有以下几个推动因素:1)冷冻冷藏市场发展态势良好。我国冷冻食品人均消费量、冷库人均库容量、农产品腐损率、冷链流通比例等多个指标与发达国家差距很大,我国冷库耗电量较之日本、英国等也有明显差距,这些说明我国冷链行业无论是从量上还是质上均有很大的提升空间,而冷冻冷藏行业的政策规范还有欠缺,例如不像空调行业那样有能效管控。冷链行业的增长具有很强的持续性,加之生鲜电商的快速渗透,各路资本加快布局冷链仓储物流, 为冷链行业锦上添花;2)替代活塞机。市场上冷冻冷藏压缩机中, 活塞机占有相当的比例,小功率的螺杆机凭借高性价比替代活塞机已成趋势,主要受益者是汉钟精机和比泽尔,而汉钟相对于比泽尔具有性价比优势和售后服务优势;3) 公司在强化冷冻冷藏压缩机型的系列化,并对冷藏车用压缩机市场高度关注,市场放量后公司可快速推出产品。
汉钟精机总体风格务实进取,产品研发和市场开拓能力强。汉钟精机冷冻冷藏压缩机系列化正在强化,冷藏车压缩机开始布局,预计公司的冷冻冷藏业务将保持快速增长,对冷链行业的弹性明显增强。
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