降息对制冷与暖通空调行业的影响

【中国制冷网】11月21日晚，央行发布消息：11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，金融机构一年期贷款基准利率下调至5.6%；一年期存款基准利率下调至2.75%；5年期以上贷款基准利率为6.15%，其他各档次利率相应调整。受此影响，房地产和银行类股票全线飘红。中国制冷网（微信号：zhilengwang）分析，作为上下游行业利好的传导，制冷与暖通空调行业会收到实质性利好。截至25日收盘，制冷与暖通空调行业主要上市企业股票均出现不同程度的上涨。其中格力电器更是在本周前两个交易日上涨愈7%。

中国制冷网认为，此次降息对国内制冷与暖通空调行业有如下两方面利好：

一、此前，市场对暖通空调行业最大的担心在于地产销量低迷，造成家暖通空调产品销量不断走低。此次降息，降低社会融资成本，对地产信贷形成一定利好。地产开发和按揭融资成本的下降，有利于释放地产刚性需求。而地产刚需相比过往投资性地产，对暖通空调产品需求的拉动更为直接，特别利好有品牌关注度高、与地产关联较大的的企业等。

二、在当前全球经济放缓的大环境下，无论是大型企业还是中小型企业，都希望能够降低成本，特别是资金密集型制造企业，而降息最直接的效应就是降低企业资金成本。此次非对称降息，主要为降低社会融资成本。在资本市场上，连续降息和存款准备金率必定释放出巨大流动性，流动性已经彻底告别紧缩局面，迎来上行拐点。在降低无风险收益率的同时，也将抬高股权风险溢价，增强制冷与暖通空调上市企业股票市场相对于其他投资品市场的吸引力。包括制冷与暖通空调企业在内的大多数制造业将是本次利润格局调整的受益方，降低贷款利率将减轻其借贷成本，减少财务费用对利润的冲蚀，能够提振企业盈利水平，对于负债率高的制造业来说，将会解决企业很大的困难。这就决定了，利润对借贷成本敏感性越显著的行业越能够享受本次降息周期带来的好处。中国制冷网调查发现，制冷与暖通空调行业整体资产负债率约60%左右，但其中有息负债率相比其他行业较低。这主要由于，制冷与暖通空调企业，特别是龙头企业，虽然财务杠杆较高(某些企业资产负债率甚至达74%)，但其中有息负债较少，主要为应付款项(龙头行业议价能力强，对上下游占款能力较强)。

同时中国制冷网也观察到，有的市场分析师也持谨慎态度，表示此次降息给实体经济带来的获益的程度十分有限，估计短期内信贷的规模不会有太大的起色，商业银行出于风险偏好降低和自身盈利的考虑，在给实体经济让利的结果上预计会打折扣。