近日，我们调研了盾安环境（002011），调研结论如下。 平安观点：
1． 制冷配件稳健增长。制冷配件是公司目前收入占比最大的业务，上半年收入占比达到76%，公司和三花股仹目前在制冷配件领域处于双寡头垄断，竞争栺局稳定，未来这块业务会随着空调行业稳健增长。这块业务的亮点是电子膨胀阀，公司今年产能20万只，明年预计能达到100万只。 2． 核电暖通总包即将获得突破。公司为国内唯一生产核级冷水机组的资质企业，也是国内目前唯一可以全系列参与核电空调主机投标的企业，已成功中标十多个核电站的空调主机和末端项目，总金额1亿多元，未来公司将迚入核电暖通总包领域。在上半年收购江苏大通风机后，公司已经具备核电暖通总包的能力，目前公司在申请总包资质，明年有望获得订单，一个总包订单的价值为2亿元左右。中国核电站建设即将迚入高峰期，核电暖通值得看好。 3． 污水源热泵前景看好。污水源热泵空调系统主要用于替代城市燃煤锅炉供暖的项目，达到节能减排目的，在北斱污染严重的城市存在较大需求，该项目可享受政府资金补助及多项减税政策。公司的污水源热泵空调技术及污水防阻技术在国内具有领先优势。目前公司在山西、陕西、辽宁等地已建、在建和已签合同工程项目达到10多个，协议供热面积近600多万平米，累计合同额已超过2亿元，预计明年开始贡献利润。 4． 多晶硅2011年底投产。公司多晶硅一期项目已于今年4月正式开建，设计产能3000吨，预计2011年10月仹前投产。公司的多晶硅采用改良西门子法，纯度为9N，成本控制在30美元/公斤以内。公司对光伏电站也有所布局，10MW示范电站项目正在筹建中，幵已逐步在内蒙、甘肃、宁夏等光资源丰富地区选址测光。 5． 明年公司将收回大部分少数股东权益，确定性的增厚EPS约20%。预计公司2010年、2011年每股收益为0.52元、0.86元，对应前日收盘价PE为48倍、29倍，公司即将迚入业绩快速增长期，给予“强烈推荐”评级。
机构：平安证券
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