人民币汇率波动 家电板块利润向好

一、上半年盈利可望增长8%

预计今年上半年，覆盖公司收入同比-3%;净利润同比+8%。1、收入下降主要是受到空调渠道去库存影响;2、净利润下滑主要是受到面板产业周期不佳，TCL 集团净利润大幅下降影响。剔除TCL 集团，覆盖公司净利润同比+15%，增长较好。3、人民币贬值对出口收入增长和利润率提升有明显正面影响。

二、两大危机逐渐淡去

今年上半年家电板块两大危机有望在下半年逐渐淡去：1、空调渠道去库存。2、面板价格经历长期下跌，行业性亏损。

空调渠道去库存最差时期即将过去，下半年板块会有超额收益：1、去年第三季度至今年第二季度是空调渠道去库存最激烈的时期。2、今年夏天全国天气分化严重，一半地区炎热高温，一半地区多雨，空调零售表现一般。由于格力和美的大力度降低出货量，渠道库存正在逐渐趋于合理。3、美的集团(000333)和格力电器(000651)出口业务占比较大，外汇资产较多，受益人民币贬值以及出口复苏。4、推荐美的集团、格力电器(预计8 月下旬复牌)。

人民币贬值影响正面，出口回暖超预期：1、1-5月，冰箱、洗衣机、空调、彩电出口销量同比+7%、+3%、+7%、+13%，呈现明显的复苏趋势。小家电出口还处于下滑阶段，但预期下半年会回暖。2、人民币贬值导致出口业务具有更好的盈利能力，外汇资产甚至会带来汇兑收益。特别值得指出，年初格力电器持有巨额美元(相当于人民币173亿)和日元(相当于人民币106亿)，预计升值带来的汇兑收益显著。