厨电需求与地产的关联度较高，16Q2 前期地产热销对厨电需求的拉动效应逐步释放，预计行业整体收入增速达15~20%，环比改善明显，依然领跑各子板块。预计小家电板块短期迎来需求小阳春，成长性良好，收入保持10~15%的稳健增速，我们认为长期将保持温和增长。白电板块受空调去库存影响，Q2 收入延续下滑趋势，其中龙头经营思路略有分化，格力电器(0.00,0.000,0.00%)因旺季备货、渠道补货，预计中报收入端基本持平，美的集团(24.38,0.280,1.16%)则坚持工厂出货降低库存。黑电行业Q2 销量增速较为稳健，考虑到面板成本的下降以及线上较为激烈的价格竞争，ASP 下滑小幅拖累行业收入增速。
中报利润预览：厨电/小家电业绩最靓，成本低位+产品升级保障白电龙头业绩稳健增长。预计厨电板块老板电器(36.58,0.680,1.89%)、华帝股份(23.95,0.090,0.38%)中报业绩增速为30~40%，领跑全行业，凸显板块优异的成长性;小家电龙头亦保持15~20%的整体利润增速。白电行业收入端虽有压力，但龙头继续享受成本、垄断红利，利润率维持高位运行，可确保业绩稳健增长(15%左右)，其中小天鹅增速为25~30%，继续领跑白电板块。二线白电品牌盈利继续承压，短期难言乐观。黑电板块在激烈竞争下个股有所分化，估计龙头海信电器(17.68,-0.120,-0.67%)保持相对稳健增长。
空调Q3 有望迎来出货增速拐点，后续环比改善趋势明确。空调前期出货端增速大幅下调，但去库存的休克式疗法效果显著，行业最坏的时点即将过去。近期渠道调研显示，炎热天气催化下，零售端销售开始提速，部分地区出现缺货现象。最新渠道库存测算同样显示，Q3 开始出货端没有进一步紧缩的必要，将迎来增速环比改善的拐点，全年收入前低后高的趋势确定，2017 年将恢复正增长并具备向上弹性。行业周期底部回暖带来显著预期差，存在一定的配置机会。
厨电景气度高点仍远未达到，下半年关注互联网电视运营变现爆发。结合我们对公司及渠道的调研情况，厨电终端需求景气度仍在持续提升，考虑到16Q2 房地产的销量增速仍较高，行业景气度高点仍远未达到，后续继续坚定持有龙头享受成长红利。黑电板块方面，在硬件价值稳定预期逐步增强的背景下，互联网电视广告/付费业务爆发趋势愈发明确，有望催化板块迎来进一步估值提升。a
微信公众号
个人微信
