新三板挂牌企业海容冷链最近被推在了镁光灯下。近期，海容冷链公告称，公司已在国金证券的辅导下完成了IPO辅导验收工作。随后招商证券发布公告称，公司自10月30日起退出为海容冷链提供做市报价服务，这是新三板挂牌企业首例做市商退出。
而海容冷链的IPO辅导公告也掀开了新三板挂牌企业转战IPO战场的潮涌。
据公开披露信息进行粗略统计，2015年以来已有20家新三板挂牌企业宣布接受IPO辅导，而今年4月9日宣布接受上市辅导的海容冷链是目前为止首家获得上市辅导验收的挂牌企业。
而转战IPO潮涌兴起的背后则是新三板做市指数从4月7日的最高2673点曾一路下探至目前的1300点上下，新三板成交总额也从50多亿元到现在的10亿元不到。
首现做市商退出
10月30日，招商证券公告称，经过前期严谨的调研和内部决策程序，公司于2014年12月26日开始为海容冷链公司股票提供做市报价服务，近期海容冷链公布通过首次公开发行股票并上市辅导验收的提示性公告，由于外部决策和内部投资策略等原因，公司决定退出为海容冷链公司股票提供做市报价服务。
据公开信息显示，海容冷链去年7月1日正式登陆新三板，同年12月26日交易方式更改为做市，以8元/股的发行价引进国金证券、中信证券、兴业证券、招商证券4家首批做市商。其中，招商证券购入30万股，占发行后总股本的0.555%。
而根据海容冷链公布的财报来看，该公司业绩增长迅速。2014年净利润为5215.10万元，比去年同期增长108.45%。2015年上半年净利润7856.03万元，同比去年增长104.42%。
从规则上来讲，其初始做市商为股票做市满6个月后可以退出，招商证券为海容冷链提供做市报价服务已经超过10个月，但是从海容冷链的增长空间来看，招商证券此时退出略显蹊跷。
但是或许从海容冷链的公告中可见端倪。
海容冷链在上市辅导验收提示性公告中特别指出，在公司向证监会提交首次公开发行申报材料之前，如有在册股东为经国有资产监督管理机构确认的国有股东，则该国有股东有义务根据《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》的规定，出具国有股转持批复。
根据规定，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将股份有限公司部分国有股转由社保基金会持有，国有股东持股数量少于应转持股份数量的，按实际持股数量转持。
这意味着一旦海容冷链IPO成功，作为国有股份的招商证券需要将部分库存做市股票转持给社保基金，而转持手续虽然不复杂，却也十分繁琐。
招商证券在公告中也表示，是由于外部政策和内部投资策略等原因，公司决定退出海容冷链的做市报价服务。截至目前，海容冷链其他做市商并没有相关动作，而招商证券的退出举动也并没有影响海容冷链在二级市场上的上涨走势。
挂牌企业纷纷转投IPO
海容冷链的一纸公告也将市场焦点拉回到新三板与IPO的较量上。此前在IPO排队堰塞湖和新三板火热的背景下，很多在IPO排队的企业转身来新三板挂牌。
而目前的情况却有点颠倒。
记者根据IFIND上的信息披露数据统计显示，今年以来，共有20家新三板挂牌企业发布公告称公司接受首次公开发行股票并签订上市辅导协议，最早的是4月9日与国金证券签订IPO辅导协议的海容冷链，最近的则是11月5日顺博合金挂牌企业发布公告称公司拟首次公开发行人民币普通股并上市，现正接受国海证券股份有限公司的辅导，并表示IPO等相关事宜具有一定的不确定性，未来公司一旦向中国证券监督管理委员会[微博]或有权审核机构提交首次公开发行股票并上市的申请材料并获受理，公司将在全国中小企业股份转让系统申请暂停交易。而据广州证券一位新三板挂牌经理告诉记者，通常通过IPO辅导验收备案的企业会马上停牌报送招股说明书材料。
而根据梳理，上述20家转战IPO的企业多数属于制造业，并且都是做市交易方式。
而这轮转战潮背后则是新三板流动性困境及做市商不作为的质疑。
自4月新三板做市指数达到3000多点的巅峰值后，做市指数就一路下探，至今一直维持在1300点左右。
“我的企业是做机械设备的，从做市以来到现在将近半年时间，有多家做市商，可是部分做市商已将库存股票快卖完了。”东莞一家挂牌企业负责人接受记者采访时坦诚，“本来是希望做市商跟我们一起成长的。”
而资本利得的做市商模式也正是近来新三板做市商制度被投资者和企业诟病的重要因素。从海外成熟市场来看，做市商的主要利润来自于买卖差价，而非资本利得。
中科招商暂停对做市商进行的股票定向发行的举动也被市场解读为是对做市商制度窘境的反击。
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