频繁供应冲击铜价有望再上升

在需求稳定前提下，铜市主导因素仍将是频繁的供应冲击。预计8月铜价仍将高位盘整，9月再次向高位冲击。

美联储于8月8日将联邦基金目标利率维持在5.25%，符合市场预期，但因暂停升息的原因是经济成长有放缓迹象(从而通胀压力会减轻)，因此，市场对经济成长放缓的担忧加剧，给铜价带来一定利空影响。但笔者认为，美国二季度GDP增幅的大幅下跌只是向其长期均衡增长速度的回归(1季度增幅过快)，美国对精铜的需求会有所减少，但幅度不会很大。

2004/2005年，全球铜精矿供应曾出现巨量过剩，但2006年却陷入了明显的供应不足，原因是2006年全球众多铜矿的长期劳动合同到期，上半年已出现系列罢工事件，导致铜精矿的产量大幅下滑，而且下半年还很可能维持这种局面。

2006年铜精矿供应紧张局面可从TC/RC(冶炼/精炼费用)的急剧下滑中得到印证。中国铜冶炼商获得的TC/RC已由年初的170/17(美元/美分)下降到现在的80/8(美元/美分)，国外甚至达成了30/3(美元/美分)的协议。全球八大铜冶炼企业与国外铜精矿供应商就TC/RC费用的首轮谈判毫无进展，现在已有少数几家企业在本月逐步调整生产节奏，开始限制产量，限产效果估计在一个月后将显现出来。

最近的供应冲击则来自于全球最大铜矿——智利Escondida铜矿罢工的威胁。因劳资双方分歧巨大，该矿在8月7号如期举行罢工，其最大股东BHP公司已经宣告该矿的铜精矿发货遭遇不可抗力。从影响程度上看，该矿年产精铜量高达130万吨，折合一个星期约25000吨，如果罢工持续一个月，则产量会减少10万吨，相当于目前LME的铜库存水平，可见影响较大。

更重要的是，在2006年9月份，全球主要铜精矿产地还将有四个大型铜矿的劳动合同到期，它们的总年产量达到93万吨；12月份还将有另一个年产66万吨的铜矿的劳动合同到期。届时，劳资纷争将此起彼伏，铜精矿供应紧张形势在下半年仍将难以改变。

因此，美国经济处于良性增长态势，2006年后5个月铜市场的主导因素仍将是供应冲击，而9月份四个大铜矿的劳资谈判无疑是火药桶，届时铜价将很有可能再冲高点。

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