央行数据显示加息压力加大

继周二发行的一年期央票收益率连续两周上涨后，昨天央行在公开市场发行的600亿元三年期和450亿三个月央票收益率也相应上涨。央票利率叠涨令市场对加息传言更甚。

本周央行净回笼货币1720亿元

昨天央行共发行1050亿央票，加上周二发行的1400亿元1年期央票，本周央行将发行2450亿元央票，而本周到期资金量只有730亿元，因此，本周央行净回笼货币达1720亿元，近两周央行已经净回笼资金4580亿元。

这两类央票收益率也延续了周二的涨势，三年期央票，中标利率为3.15%，较上周上涨5个基点，三个月期央票，对应收益率也上涨4.07个基点至2.5836%.另外值得注意的是，此次央票发行的结果较以往有所不同。三年期央票发行量比上周增加一倍，而三个月央行票据发行量为450亿元，比上周同期减少250亿元。显然，此次央票的资金锁定力度有所加强。昨天中国银行间债市现券成交较上日缩减近50%。

宏观数字显示加息压力加大

央票利率两周连续上涨，新增贷款快速增长，CPI也高居不下，这一系列的数据让业界对加息猜测不已。

2007年2月份人民币信贷增长高达17.2%，增幅比上月高出1.2个百分点，新增信贷规模更是高达4138亿元，同比多增2647亿元。本周三央行召集国内商业银行人士召开窗口指导会议，要求银行信贷投放符合宏观调控政策，保持信贷合理增长，并特别要求一些中小银行控制投放速度，否则可能被纳入定向票据等惩罚性措施实施的范围。

此外，2月份CPI比去年同期上涨2.7%，央行行长周小川也在两会期间坦言，因CPI增长过快，加息压力加大。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，近期数据加大了央行采取进一步紧缩货币政策的压力，预计在4到6周内，央行可能动用加息手段。而社科院金融研究所曾刚则认为，目前最主要的矛盾在于流动性过剩，利率这一价格型工具对缓解流动性作用有限。

背景

央票发行利率上升曾是加息前奏

观察2004年以来三次加息前货币市场利率变化，2004年10月28日法定存贷款利率上调之前的两个多月内，1年期央票发行利率由3.43%上行至3.50%，3个月期品种利率由2.30%上行至2.54%。2006年4月27日贷款基准利率上调之前的1个多月内，1年期央票发行利率由1.926%上行至2.103%。

2006年8月18日法定存贷款利率上调前的一个半月内，1年期央票发行利率由2.669%上行至2.796%。