央行上调存款准备金率至10.5% 仍有上调空间

中国人民银行5日(周四)下午17：19宣布，将从2007年4月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调是央行应对流动性过剩局面采取的最新举措，旨在控制由此造成的信贷扩张和投资反弹。

这是央行今年以来第三次上调存款准备金率，也是央行自去年六月以来第六次上调存款准备金率。至此，商业银行法定存款准备金率已达到了10.5%。

自2004年起，急剧攀升的贸易顺差使得外汇占款不断增加，由此带来的流动性推动了国内信贷和投资的攀升。为此，从去年4月开始，央行已6次上调存款准备金率3个百分点，3次上调金融机构贷款利率，2次上调金融机构存款利率，最近一次加息是在上月17日。

准备金率仍将上调

尽管如此，进入今年以来，流动性增长更加迅猛。前两个月我国外贸顺差仍高达396亿美元，是去年同期的3.3倍，货币供应量和贷款增速上升使CPI维持高位，并对其未来走势形成压力。为此，央行不得不加大力度，进一步采取紧缩货币手段。

分析认为，尽管准备金率不断上调，但商业银行超额储备率仍处于较高水平。通常而言，合理超储率应保持在2.5%左右，而2月末商业银行超额储备率高达3.66%，显示出法定存款准备金率的调整仍有一定空间。

渣打银行高级经济学家王志浩就表示，此前预计央行每季度都会上调一次存款准备金率，但目前看来，年内有可能总计六次上调，至年底准备金率可能达到12%。

利率上调空间犹存

多数经济学家认为，在连续上调存款准备金率后，央行仍有出台下一步紧缩政策的空间，包括再次加息。亚洲开发银行中国区首席经济学家汤敏向新浪财经表示，如果数据显示经济有通货膨胀的迹象，再次加息也在考虑的范围之内。

今年前两个月，全国规模以上工业企业实现利润2932亿元，比去年同期增长43.8%。增速高于去年12月份10.5个百分点。工业企业利润的高速增长再次表明目前的利率环境偏低，在企业贷款需求旺盛的情况下，央行小幅加息并不足以抑制企业贷款需求，由于国内外市场需求强劲，企业具有较高的定价权，完全可以通过提价来消化增加的成本，使得通胀的压力进一步加大。因此，贷款利率也有上调空间。

高盛和渣打银行的经济学家均认为，二季度央行还将加息一次。

管理流动性需疏堵结合

中国人民银行下属《金融时报》今日头版发表的评论文章还认为，上调法定存款准备金率、加息、发行央票以及货币掉期实际上都是采取“堵”的措施。

如果要想治标又治本，只有进一步采取“疏”的措施，包括争取扩大内需、减少顺差、优化产业结构，切实转变经济增长方式，理顺资本市场与信贷市场融资中的渠道性堵塞问题，优化金融资源配置，大力发展资本市场，深化资本市场的层次。

在今日发布的新闻稿中，央行表示将继续执行稳健的货币政策，综合运用多种工具加强银行体系流动性管理，保持流动性水平基本适度，防止货币信贷过快增长，引导金融机构优化信贷结构，促进国民经济又好又快发展。